面向投資者的城投債信用評(píng)級(jí)研究.pdf

1、近幾年來，我國(guó)資本市場(chǎng)繁榮發(fā)展，商業(yè)銀行等中介機(jī)構(gòu)推出了各式各樣的融資產(chǎn)品，越來越多手有余錢的投資者將目光轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)，以期通過投資債券使資產(chǎn)保值增值。作為地方國(guó)有企業(yè)的地方政府融資平臺(tái)，其發(fā)行的城投債以高信用、低風(fēng)險(xiǎn)受到投資者的青睞。然而，由于債券評(píng)級(jí)相對(duì)集中、信息不對(duì)稱、城投債對(duì)地方政府依賴較大等等因素的局限，投資者在面對(duì)同質(zhì)性較高的城投債產(chǎn)品時(shí)，難以選擇。
　　本文以城投債為研究對(duì)象，首先，查閱國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，詳細(xì)分析我國(guó)城

2、投債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)的發(fā)展現(xiàn)狀，從中找出投資者在債券選擇時(shí)面臨的公開評(píng)級(jí)相對(duì)集中、信息不對(duì)稱、地方政府財(cái)政數(shù)據(jù)無法獲取等一系列問題。其次，根據(jù)債券信用評(píng)級(jí)結(jié)果不連續(xù)的特征，采用多元有序PROBIT分析法構(gòu)建評(píng)級(jí)模型。本文采用了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無量綱化、定性指標(biāo)量化以及因子分析與正交變換等方法對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，從而使模型中數(shù)據(jù)包含的信息更好反映出來，提高模型的擬合效果。同時(shí)在構(gòu)建模型的過程中，從最開始的平臺(tái)自身定量指標(biāo)模型到最終的債券信用評(píng)級(jí)模型

3、，層層遞進(jìn)，逐步調(diào)整，以確保模型的擬合效果最優(yōu)。最后，以13?？貍鶠槔榻B本文構(gòu)建的面向投資者的城投債信用評(píng)級(jí)模型的完整操作過程，并將根據(jù)模型得出的估算結(jié)果與專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公開評(píng)級(jí)進(jìn)行對(duì)比。通過對(duì)所有債券評(píng)級(jí)結(jié)果的分析，驗(yàn)證得出模型的擬合效果較好。
　　通過分析研究，本文最終得出了面向投資者的城投債信用評(píng)級(jí)模型。此模型對(duì)債券信息的解釋能力強(qiáng)同時(shí)具有可操作性高、使用成本低、時(shí)效性高的特點(diǎn)，符合投資者對(duì)債券信用評(píng)級(jí)模型的需求，適合投