企業(yè)橫向并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析——以紫光集團(tuán)并購(gòu)展訊通信為例.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展及全球化布局的加速，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于快速擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)規(guī)模的意愿越來(lái)越強(qiáng)烈，對(duì)擴(kuò)張規(guī)模的途徑與方式也進(jìn)行了持續(xù)的探索，于此過(guò)程中并購(gòu)成為國(guó)內(nèi)企業(yè)愈加青睞的一種擴(kuò)張模式。在眾多成功的并購(gòu)案例中，企業(yè)在并購(gòu)后的規(guī)模和業(yè)績(jī)都顯著提高。因此，通過(guò)對(duì)橫向并購(gòu)案例進(jìn)行分析，研究企業(yè)橫向并購(gòu)動(dòng)因和橫向并購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，嘗試發(fā)現(xiàn)橫向并購(gòu)活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律和特點(diǎn)，分析橫向并購(gòu)財(cái)務(wù)效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)理，具有重要的學(xué)術(shù)價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文運(yùn)

2、用文獻(xiàn)研究法和案例數(shù)據(jù)分析法，將企業(yè)橫向并購(gòu)理論運(yùn)用到具體案例中，分析紫光集團(tuán)橫向并購(gòu)展訊通信的一般過(guò)程，探究企業(yè)橫向并購(gòu)行為所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效應(yīng)。首先，通過(guò)查閱國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，并對(duì)國(guó)內(nèi)外專家的觀點(diǎn)進(jìn)行分析和總結(jié)，為論文研究橫向并購(gòu)動(dòng)因、橫向并購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響的原因探析奠定良好的理論基礎(chǔ)。其次，圍繞紫光集團(tuán)橫向并購(gòu)展訊通信的真實(shí)案例，分析并購(gòu)雙方橫向并購(gòu)的動(dòng)因，同時(shí)通過(guò)比較紫光集團(tuán)并購(gòu)前后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，總結(jié)紫光集團(tuán)并購(gòu)后獲得的財(cái)務(wù)效應(yīng)并對(duì)

3、其進(jìn)行原因分析，從而為其他企業(yè)進(jìn)行橫向并購(gòu)給出結(jié)論和啟示。
　　第一部分是企業(yè)橫向并購(gòu)財(cái)務(wù)效應(yīng)的理論概述。橫向并購(gòu)是指兩個(gè)或兩個(gè)以上生產(chǎn)或銷售相同、相似產(chǎn)品的獨(dú)立企業(yè)，通過(guò)資本流轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)權(quán)或所有權(quán)的轉(zhuǎn)換，以擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模、實(shí)現(xiàn)最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模的一種并購(gòu)方式。橫向并購(gòu)財(cái)務(wù)效應(yīng)是指并購(gòu)后，兩家或兩家以上企業(yè)的整合帶來(lái)的財(cái)務(wù)上的種種收益，這種收益可能由效率引起，也可能由稅法、會(huì)計(jì)處理及證券交易等內(nèi)在規(guī)定的作用而產(chǎn)生變化。橫向并購(gòu)財(cái)務(wù)效

4、應(yīng)主要從財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流量、投入產(chǎn)出等方面進(jìn)行分析。橫向并購(gòu)財(cái)務(wù)效應(yīng)的主要來(lái)源是收入的上升、規(guī)模經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)、稅收利得的獲取以及資本成本的降低。
　　第二部分是紫光集團(tuán)橫向并購(gòu)展訊通信的案例介紹。紫光集團(tuán)作為并購(gòu)方，尋求并購(gòu)的動(dòng)因包括:運(yùn)作展訊通信回A股上市以獲得巨大利益;整合資源以提高半導(dǎo)體行業(yè)在國(guó)內(nèi)的集中度;追求橫向并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。而展訊通信作為被并購(gòu)方，接受此次并購(gòu)的動(dòng)因?yàn)?增加公司長(zhǎng)期的市場(chǎng)份額，加強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力;

5、獲得并購(gòu)方資金和政策優(yōu)勢(shì)，提高社會(huì)支持力;利用并購(gòu)方的國(guó)有資產(chǎn)背景，鞏固行業(yè)地位。
　　第三部分是紫光集團(tuán)橫向并購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析。主要從財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流量和投入產(chǎn)出三個(gè)指標(biāo)分別對(duì)財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行分析，分析結(jié)果顯示，紫光集團(tuán)并購(gòu)展訊通信之后，盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力增強(qiáng)，現(xiàn)金流量現(xiàn)金水平呈上升趨勢(shì)，資本成本降低，說(shuō)明紫光集團(tuán)并購(gòu)后整體運(yùn)營(yíng)狀況良好，正面財(cái)務(wù)效應(yīng)明顯。
　　第四部分是紫光集團(tuán)橫向并購(gòu)案例的基本結(jié)論與啟示。通過(guò)