企業(yè)生命周期、相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與高管薪酬—基于信息技術(shù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、現(xiàn)代公司制度中經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離使得委托代理關(guān)系成為公司中重要的一種關(guān)系。由于經(jīng)營(yíng)者和所有者之間的信息不對(duì)稱，代理沖突問題是委托代理關(guān)系的直接產(chǎn)物，具體表現(xiàn)有道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。為了應(yīng)對(duì)這一沖突，選擇如何對(duì)高管進(jìn)行激勵(lì)和監(jiān)督是公司面臨的首要問題。激勵(lì)的目的是使高管能夠?yàn)閷?shí)現(xiàn)公司利益最大化而工作，激勵(lì)的方法多是采用為高管制定與公司業(yè)績(jī)相匹配的薪酬。公司業(yè)績(jī)并不僅僅是由高層管理者努力的結(jié)果，還受到國家政策、市場(chǎng)環(huán)境和其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況的影

2、響。所以為了激勵(lì)高管更加努力工作，在薪酬合約中應(yīng)剔除外部因素帶來的業(yè)績(jī)變化，也就是相對(duì)業(yè)績(jī)。
　　相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是基于行為科學(xué)理論、委托代理理論和錦標(biāo)賽理論的一種特殊的激勵(lì)機(jī)制。行為科學(xué)理論基于“社會(huì)人”假設(shè)，認(rèn)為代理人會(huì)根據(jù)同伴的業(yè)績(jī)而產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，然后會(huì)更加努力工作，其他代理人的競(jìng)爭(zhēng)程度越強(qiáng)，代理人越努力工作。委托代理理論基于“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度解釋了相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，這也是國外學(xué)者Holmstrom提出的相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論所考

3、慮的角度，即在衡量與高管薪酬掛鉤的公司業(yè)績(jī)時(shí)要剔除環(huán)境不確定性的影響。錦標(biāo)賽理論是以排序作為依據(jù)，將全部相同或相似代理人的產(chǎn)出進(jìn)行一個(gè)排序，根據(jù)該代理人的排序而給予相應(yīng)的報(bào)酬，代理人會(huì)為了在排序中有一個(gè)好的名次獲得高額報(bào)酬而努力工作，競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)的增強(qiáng)可以起到激勵(lì)代理人的作用。
　　本文利用2011-2013年中國A股信息技術(shù)行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，通過篩選，共462個(gè)樣本，研究我國上市公司薪酬合約中相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的使用程度，即檢驗(yàn)薪酬合約中

4、是否引入了相對(duì)業(yè)績(jī)來剔除外部因素的影響。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步深化研究，采用現(xiàn)金流量法，將462個(gè)樣本分為五個(gè)階段，分別為：導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、成熟期、淘汰期、衰退期。由于導(dǎo)入期、淘汰期、衰退期的樣本太少以及研究?jī)r(jià)值不大，所以只選擇具有較大研究意義的成長(zhǎng)期和成熟期的303個(gè)樣本作為研究對(duì)象，探索企業(yè)生命周期對(duì)我國上市公司薪酬合約中相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的使用程度是否具有調(diào)節(jié)作用。企業(yè)生命周期對(duì)相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)使用程度的調(diào)節(jié)作用的研究在國內(nèi)尚屬首次，這也是本文的

5、創(chuàng)新點(diǎn)。
　　本文的實(shí)證結(jié)果表明，當(dāng)以會(huì)計(jì)回報(bào)來表示企業(yè)業(yè)績(jī)時(shí)，我國的信息技術(shù)行業(yè)上市公司支持相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)假說，并且企業(yè)生命周期對(duì)我國上市公司薪酬合約中相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)使用程度具有調(diào)節(jié)作用，處在成長(zhǎng)期的企業(yè)可以削弱相對(duì)業(yè)績(jī)與高層管理者薪酬的負(fù)向影響。另外，獨(dú)立董事在董事會(huì)中所占的比例、公司規(guī)模、高管持有股份比例、公司所在地區(qū)也會(huì)影響高層管理者薪酬，獨(dú)立董事在董事會(huì)中所占的比例、高管持有股份比例與高層管理者薪酬負(fù)相關(guān)，公司規(guī)模與高層管理