制度的路徑依賴性與上市公司資本結構的動態(tài)調整.pdf

1、我國的資本市場是在政府相關制度的推進下成立和逐步發(fā)展的，新興加轉軌的經(jīng)濟體制導致中國市場的經(jīng)濟具有不確定。在這樣復雜的經(jīng)濟體制下，深入了解制度因素是如何影響公司資本結構調整成為大家關心的問題。本文在借鑒國內外影響資本結構因素的實證研究的基礎上，對相關制度、制度變遷和路徑依賴的概念進行了界定和總結，并根據(jù)其各自具有的特點對我國上市公司的融資行為進行了回顧和評價。在探討資本結構基礎理論、目標資本結構的存在性和資本結構動態(tài)調整的合理性基礎上，

2、以2006年-2010年山東省A股73家上市公司為樣本，根據(jù)計量經(jīng)濟學中的部分調整原理建立資本結構動態(tài)調整模型，使用Stata分析軟件的GMM模型進行了實證分析，發(fā)現(xiàn)按照廣義的資本市場劃分的股票市場、債券市場和借貸市場的制度因素對資本結構調整具有顯著影響，其中股票市場制度因素和債券市場的制度因素都與財務杠桿率呈負相關，借貸市場制度因素與財務杠桿率正相關。根據(jù)路徑依賴時間因素的“滯后”作用，對制度變量采用滯后一期的數(shù)據(jù)再次檢驗發(fā)現(xiàn)，三個市