橫向并購縱向傳染機制研究.pdf

1、在產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)中，并購活動往往不是孤立的行為，某個產(chǎn)業(yè)發(fā)生集中大量的橫向并購常常會誘發(fā)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的并購動機，形成動態(tài)并購現(xiàn)象和并購潮特征。動態(tài)并購影響產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的演變，也影響企業(yè)之間的競爭互動策略的選擇，而產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)又是影響并購互動和傳染擴散的重要變量。因此，研究關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)之間的并購互動與傳染擴散問題，在中國目前大規(guī)模產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與淘汰落后產(chǎn)能背景下具有重要的理論與實踐意義。
　　當前，中國汽車、鋼鐵、水泥

2、、機械制造等一系列關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)生了大量橫向并購活動。國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)并購和并購浪潮的研究成果也很多，但是已有研究主要是針對單個并購事件（如并購雙方的績效、戰(zhàn)略匹配、并購后的整合研究等），或特定產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購潮問題（如銀行業(yè)、啤酒產(chǎn)業(yè)）。鮮有針對不同產(chǎn)業(yè)和區(qū)域間企業(yè)并購互動和傳染擴散問題的研究成果。
　　因此，本文嘗試綜合運用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)理論和抗衡勢力理論等相關(guān)理論，提出橫向并購在不同產(chǎn)業(yè)和區(qū)域間的傳染機制的理論模型，并以中國企

3、業(yè)并購事件為例，綜合運用案例研究、實證研究和復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)分析等方法，分析某個產(chǎn)業(yè)或區(qū)域內(nèi)企業(yè)A并購企業(yè)B，為什么會誘發(fā)其關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)或區(qū)域內(nèi)企業(yè)C并購企業(yè)D、企業(yè)E并購企業(yè)F等一連串的動態(tài)級聯(lián)并購效應(yīng)，最終形成整個經(jīng)濟層面的并購潮現(xiàn)象。
　　具體而言，本文首先構(gòu)建了橫向并購縱向傳染機制理論模型。其次，采用案例研究的方法，對中國家電制造與連鎖零售企業(yè)間橫向并購縱向傳染案例進行了深入分析，進一步驗證了本文提出的理論模型。接著，以2002-20

4、12年期間中國135個產(chǎn)業(yè)的橫向并購數(shù)據(jù)為樣本，對橫向并購在縱向產(chǎn)業(yè)鏈上的傳染規(guī)律進行了實證研究。然后，利用2002-2012年期間中國企業(yè)12648個并購樣本（本文選取的企業(yè)并購樣本數(shù)量較以往國內(nèi)企業(yè)并購研究的樣本量都大）和2007年中國投入產(chǎn)出表數(shù)據(jù)，構(gòu)建了兩個雙層網(wǎng)絡(luò)模型。其中，第一個是“產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系——兼并重組關(guān)系”雙層復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)模型，并計算了網(wǎng)絡(luò)的拓撲結(jié)構(gòu)屬性指標，分析了產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系與企業(yè)并購之間的相關(guān)性。第二個是“兩個縱向關(guān)聯(lián)

5、產(chǎn)業(yè)的并購關(guān)系”雙層網(wǎng)絡(luò)模型，對兩個縱向關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)（有色金屬冶煉及合金制造業(yè)和金屬制品業(yè)）的并購關(guān)系網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的相似性和橫向并購數(shù)量之間的相關(guān)性進行了分析。隨后，對產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)中企業(yè)并購傳染效應(yīng)影響因素進行了實證研究。最后，利用中國企業(yè)并購數(shù)據(jù)，構(gòu)建了跨區(qū)域并購復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)，研究了企業(yè)并購在不同區(qū)域之間傳染擴散規(guī)律。
　　通過上述研究，本文發(fā)現(xiàn):(1)橫向并購在縱向產(chǎn)業(yè)鏈條上呈現(xiàn)了“并聯(lián)式并購”的傳染模式。表明，某些企業(yè)橫向并購可能是其他

6、企業(yè)橫向并購的動機和結(jié)果，即“企業(yè)并購是其他企業(yè)并購的驅(qū)動力”，豐富了企業(yè)并購動機理論，同時也支持了抗衡勢力假說。(2)構(gòu)建的“產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系——兼并重組關(guān)系”雙層網(wǎng)絡(luò)和跨區(qū)域并購網(wǎng)絡(luò)的大部分統(tǒng)計特性，都與復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的無標度、小世界等特性相符。研究發(fā)現(xiàn)在“產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系——兼并重組關(guān)系”雙層網(wǎng)絡(luò)中產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)與企業(yè)并購之間存在顯著相關(guān)性。(3)構(gòu)建的“兩個縱向關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的并購關(guān)系”雙層網(wǎng)絡(luò)模型，對分析橫向并購縱向傳染機制具有重要價值。研究發(fā)

7、現(xiàn)兩個縱向關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的并購關(guān)系網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)出一定的相似性、兩個縱向關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)橫向并購數(shù)量具有一定的相關(guān)性，研究表明，橫向并購在關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)之間進行了縱向傳染。(4)研究發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)中，其他關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的并購規(guī)模和產(chǎn)業(yè)節(jié)點間的距離是影響企業(yè)并購傳染效應(yīng)的兩個重要因素。產(chǎn)業(yè)節(jié)點之間的距離越近、并購沖擊越大，被并購感染的幾率就越高。(5)研究發(fā)現(xiàn)，在跨區(qū)域并購復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)中，中國不同的省市的資源控制能力存在較大差異，大部分省市并不具有控制資源的能力