股指期貨市場(chǎng)與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)關(guān)系研究——以滬深300為例.pdf

1、自上世紀(jì)八十年代股指期貨誕生以來，越來越多的國家推出了股指期貨，股指期貨也逐漸發(fā)揮出其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)。到目前為止，股指期貨成為了金融市場(chǎng)中無可替代的一部分。我國金融市場(chǎng)經(jīng)過多年發(fā)展，證券市場(chǎng)由生澀走向成熟，由單一走向繁多，2010年以后，我國更是開放了股指期貨市場(chǎng)交易，對(duì)我國證券市場(chǎng)的發(fā)展起到極大的促進(jìn)作用。
　　當(dāng)我國開放股指期貨市場(chǎng)之后，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)突然間一路下滑，學(xué)者和分析師們把這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因歸結(jié)為兩個(gè)市場(chǎng)存在

2、某種必然的聯(lián)動(dòng)關(guān)系所導(dǎo)致，這種聯(lián)動(dòng)關(guān)系直接或間接地影響了兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，導(dǎo)致了股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的下跌行情。盡管股指期貨在我國已經(jīng)推出了五年左右的時(shí)間，各方參與者對(duì)股指期貨市場(chǎng)與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系的認(rèn)識(shí)還是沒有達(dá)到理想的狀態(tài)。對(duì)股指期貨市場(chǎng)與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)關(guān)系進(jìn)行有效的實(shí)證分析研究，除了幫助投資者預(yù)測(cè)未來價(jià)格走勢(shì)，更有助于相關(guān)管理機(jī)構(gòu)做好監(jiān)管，降低兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度。
　　本文主要分為三大板塊來分析兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)

3、格收益波動(dòng)的關(guān)系:
　　在第一個(gè)板塊中，主要對(duì)文章做總體緒論部分，并對(duì)相關(guān)理論部分進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹，同時(shí)還說明了本篇論文的選題的背景，研究的目的及意義，對(duì)國內(nèi)外主要進(jìn)行的相關(guān)文獻(xiàn)綜述也進(jìn)行了簡(jiǎn)要說明。此外，還對(duì)我國期貨市場(chǎng)的特征、交易規(guī)則和功能進(jìn)行描述。隨后介紹國內(nèi)外相關(guān)研究所使用的主要研究方法，最后介紹本文所采用的主要方法。第二個(gè)板塊是實(shí)證研究部分。在前期的章節(jié)中，我們對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)分析、數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、兩市

4、場(chǎng)因果關(guān)系分析和領(lǐng)先滯后分析等前期檢驗(yàn)，在后期更是深入運(yùn)用均值分析、面板模型分析和EGARCH模型分析，徹底分析數(shù)據(jù)的所有屬性，得出股指期貨推出前后對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的影響的結(jié)論。在前文的基礎(chǔ)上，我們運(yùn)用ARCH模型的不同形式，如GARCH模型、EGARCH模型和PARCH模型，對(duì)股指期貨市場(chǎng)與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)之間風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的外溢性、利好利空消息相互傳遞關(guān)系及兩個(gè)市場(chǎng)隔夜信息對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳遞的關(guān)系進(jìn)行深層次挖掘分析。最后在前面分析的基礎(chǔ)上做最后總結(jié)

5、，并進(jìn)行相應(yīng)的政策建議，對(duì)文章中進(jìn)行的研究所包含的不足之處查缺補(bǔ)漏，規(guī)定好未來的研究方向。
　　通過整體文章數(shù)據(jù)分析實(shí)證研究:股指期貨市場(chǎng)與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)之間價(jià)格走勢(shì)存在著價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系，股指期貨市場(chǎng)正式開放以后，在一定程度上會(huì)對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生影響，如降低其波動(dòng)率。與此同時(shí)，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)也會(huì)影響股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)，但兩個(gè)市場(chǎng)之間互相影響的效果不是特別顯著，即有效果但效果有限。隨著我國股指期貨市場(chǎng)發(fā)展的日益成熟和完善