大股東增減持行為對公司價值影響的實證研究.pdf

1、中國股票市場在股改基本完成之后開始進入全流通時代。由于限售股份的上市流通,公司大股東自身價值最大化的考量標(biāo)準(zhǔn)也隨著發(fā)生了變化,由此導(dǎo)致其相關(guān)行為也發(fā)生了重大改變,如證券流通市場上大股東股份增減持行為的頻率顯著增加。在大股東的增減持股份行為發(fā)生的過程中,會帶來各種問題。這些問題會影響我國當(dāng)前資本市場的穩(wěn)定發(fā)展和交易的公平性。因此,深入研究大股東增減持的行為狀況以及大股東增減持行為如何影響公司價值的機理是十分必要的。本文主要研究目是通過文獻

2、綜述與理論解釋,總結(jié)出有關(guān)大股東增減持行為在不同股東性質(zhì)和股權(quán)集中度下的不同經(jīng)濟后果;通過實證研究,驗證了大股東增減持行為是會影響公司價值的,并且在不同情況下影響程度也是不同的。在得到實證研究的結(jié)果后,針對大股東影響公司價值的實際情況,從投資者、管理層和監(jiān)管部門等角度提出政策和建議。
　　本文對大股東增減持行為分別進行理論分析和實證分析。在理論分析中,闡述了大股東行為對公司價值影響的兩個效應(yīng),從大股東行為效應(yīng)的基礎(chǔ)理論角度,再借助

3、信號傳遞理論和行業(yè)效應(yīng)理論解釋大股東增持行為對公司價值的作用機理,借助委托代理理論和公司治理理論解釋大股東減持行為對公司價值的作用機理。在實證分析中,分別運用分組回歸法和分層回歸法。對2008年到2010年滿足條件的664個樣本進行處理的結(jié)果是:國有性質(zhì)下的大股東增持行為與公司價值無關(guān)而非國有性質(zhì)下的大股東增持行為與公司價值顯著正相關(guān);并且在實證中還得到了不同性質(zhì)下的資產(chǎn)負(fù)債率和獨立董事比例分別與公司價值有不同結(jié)論的相關(guān)性,對這一結(jié)果進