我國企業(yè)IPO融資成本差異分析——基于A股主板和創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究.pdf

1、在我國，優(yōu)序融資理論并不適用，IPO融資才是各類企業(yè)的首選融資渠道，再加之我國早在2009年10月就成立了創(chuàng)業(yè)板市場，且經(jīng)過多年的發(fā)展日趨成熟，因此，小企業(yè)更愿意通過在創(chuàng)業(yè)板市場上市來獲取經(jīng)營所需資金。
　　當(dāng)然，小企業(yè)融資成本高在各種融資渠道中都有所體現(xiàn)，IPO融資也不例外。因此，雖然有創(chuàng)業(yè)板市場作為小企業(yè)的一大融資渠道，但相比于大企業(yè)而言，其單位融資成本仍然偏高，這對本身規(guī)模就不大且急需發(fā)展資金的小企業(yè)來說無疑是雪上加霜。所以

2、，如何降低小企業(yè)IPO融資的成本成為了一個亟待解決的問題。
　　對IPO融資成本的影響因素有很多，降低成本的方法也有很多，但究竟哪些途徑是值得關(guān)注的，且在這么多的途徑當(dāng)中，究竟有哪些是可行的，都是值得研究的地方。
　　小企業(yè)IPO融資成本高這種說法的參照對象是大企業(yè)，因此，將小企業(yè)IPO融資成本的影響因素與大企業(yè)IPO融資成本的影響因素作對比，進(jìn)行差異分析，可以找到小企業(yè)相比于大企業(yè)而言，其IPO融資成本究竟高在什么地方，這

3、就大大縮小了關(guān)注的范圍;在此基礎(chǔ)之上，再對縮小范圍之后的影響因素進(jìn)行可行性分析，便能獲得較為切實(shí)可行的解決辦法。
　　本文的實(shí)證研究，首先通過兩獨(dú)立樣本非參數(shù)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)主板市場上市公司的IPO融資成本和創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的IPO融資成本中，僅直接成本部分存在顯著差異;其次，將挑選出的解釋變量與IPO融資直接成本進(jìn)行回歸分析，并對比主板市場上市公司的數(shù)據(jù)和創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的數(shù)據(jù)，從指標(biāo)層面了解到，小企業(yè)相比于大企業(yè)而言，上網(wǎng)發(fā)行中

4、簽率是一個顯著的具有差異的影響因素;再次，通過主成分提取，將解釋變量濃縮歸納后再進(jìn)行回歸分析，從較為宏觀的因子層面了解到，企業(yè)自身資產(chǎn)總額、權(quán)益資本以及發(fā)行規(guī)模會對IPO融資直接成本產(chǎn)生顯著影響，且小企業(yè)受到這種影響的方向與大企業(yè)是相反的，即小企業(yè)的IPO融資直接成本與企業(yè)規(guī)模呈正相關(guān)，大企業(yè)的IPO融資直接成本與企業(yè)規(guī)模呈負(fù)相關(guān);最后，得出解決小企業(yè)IPO融資成本高的著眼點(diǎn)，即在自身規(guī)模還較小的時候盡快上市，并通過宣傳自身投資價值等方