企業(yè)集團(tuán)整體上市績效研究——以美的集團(tuán)為例.pdf

1、我國證券市場發(fā)展的初始階段，由于市場規(guī)模較小、企業(yè)整體盈利性水平不高、相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)未達(dá)到上市條件等原因，很大一部分企業(yè)集團(tuán)都選擇將其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)率先上市，這也就是我們所說的“分拆上市”。但隨著證券市場的發(fā)展，大股東利益輸送、關(guān)聯(lián)交易繁冗、上市公司被掏空等問題開始困擾部分拆分上市的企業(yè)，整體上市應(yīng)運(yùn)而生。整體上市不僅僅能夠有效減少集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易、加強(qiáng)企業(yè)獨(dú)立性、整合企業(yè)內(nèi)外資源、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，還促進(jìn)了證券市場和資本市場健康有序地發(fā)展。因此，

2、對(duì)整體上市進(jìn)行系統(tǒng)的研究是必要且迫切的。本文在揭示整體上市企業(yè)集團(tuán)外部市場效益的同時(shí)，還去探尋了整體上市對(duì)企業(yè)長期經(jīng)營效益的影響，這對(duì)于整體上市的認(rèn)識(shí)、監(jiān)管和規(guī)范有著很好的借鑒作用。
　　美的集團(tuán)作為首例非上市公司吸收合并上市公司的案例，在資本市場上開創(chuàng)了先河。通過研究，我們可以發(fā)現(xiàn)該公司在整體上市前后發(fā)生了巨大的改變。對(duì)美的集團(tuán)整體上市的研究，本文試圖去構(gòu)建戰(zhàn)略績效研究體系。首先，本文在解讀美的集團(tuán)吸收合并方案、模式及進(jìn)程的同時(shí)

3、，運(yùn)用事件研究法，分析其在整體上市公告日前后10天的累計(jì)超額收益以及前后10個(gè)季度的托賓Q值變動(dòng)。然后，本文利用配對(duì)樣本T檢驗(yàn)、杜邦分析法、對(duì)比分析法，綜合評(píng)價(jià)了美的集團(tuán)整體上市前后的財(cái)務(wù)效益、管理效益和用戶效益的變化，并試圖分析了這種變化產(chǎn)生的原因。
　　通過對(duì)美的集團(tuán)整體上市的案例分析，本文得出如下結(jié)論:美的集團(tuán)整體上市有利于完善產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提高了經(jīng)營業(yè)績和股東財(cái)富，提高了公司治理水平，增強(qiáng)了企業(yè)集團(tuán)的市場競爭力。據(jù)