RQFII對我國A股市場影響的研究.pdf

1、20世紀90年代，隨著國際資本流動呈現(xiàn)國際化跨區(qū)域化趨勢，金融作為是一國實體經(jīng)濟的重要支撐，金融業(yè)的發(fā)展可謂是日新月異。為了促進我國資本市場朝著更加理性化專業(yè)化發(fā)展，我國從2002年引進QFII制度，并取得卓有成效的成績，作為一種過渡性的制度設(shè)計，QFII對我國A股市場的影響正不斷加強。RQFII作為一種新的制度補充，也正逐漸在資本市場中扮演著重要角色。
　　RQFII(RMB Qualified Foreign Institut

2、ional Investors)全稱是人民幣合格的境外機構(gòu)投資者。2011年底，《人民幣合格境外機構(gòu)投資者的境內(nèi)證券投資試點辦法》出臺正式標志著作為過渡性安排的RQFII業(yè)務(wù)開始進入運行軌道。RQFII作為一種新的存在制度形式一方面推動香港朝著國際離岸金融中心的方向發(fā)展，一方面不斷推動人民幣的國際化進程。這也使得中資金融機構(gòu)有了更多的境外金融業(yè)務(wù)，使得人民幣有了更多的投資和流動通道。
　　從2011年12月RQFII制度實施到20

3、12年11月RQFII的可允許投資總限額提升至2700億元人民幣，資金在A股的匯入速度表現(xiàn)出明顯加快的趨勢，到2012年底，專業(yè)機構(gòu)投資者持股總市值占A股流通市值比例大致達到17.4％，顯然這與國際資本市場其他國家的六至七成的持股比例相比，還有著很大的差距。日前，QFII和RQFII的持股總市值占A股比例為1.6％，這與外國其他國家資本市場的外資占比近30％也相差甚遠。
　　所以在未來幾年甚至更長的一段時間里，資本項目的開放使得國

4、內(nèi)資本市場的投資者更加多元化，這種多元化的投資者構(gòu)成在某種程度上將引入價值投資的理念，將推動市場向著進一步理性化和專業(yè)化的方向邁進。
　　本文旨在探究RQFII在實施深化的過程中，從實證的角度找出其對國內(nèi)市場影響程度。本文選取GARCH模型，選取滬深兩市近幾年收益率指數(shù)的數(shù)據(jù)，將兩次事件2011年12月16日和2012年11月13日作為虛擬變量V1、V2，將成交量作為控制變量D，所以整個序列分為三段，第一段為2009年1月5日至2

5、011年12月15日，第二段為2011年12月16日至2012年11月12日，第三段為2012年11月13日至2014年2月28日。V1在第一段取0，在第二、第三段取1;V2在第一、第二段取0，在第三段取1。
　　文章最后通過實證得出一般性分析，RQFII對我國A股市場有影響但影響還很小，一方面原因是相對于市場的總市值資金量還不夠大，一方面原因是RQFII從批準到放寬到資金入市到加倉增持都存在時滯。在文章的最后對RQFII的發(fā)展前