期權關聯(lián)石油債券的設計與定價——基于三種利率期限結構模型.pdf

1、為了克服參數(shù)化利率期限結構模型的缺陷，本文采用非參數(shù)方法研究利率期限結構模型，利用Kolmogorov方程及其共軛方程得出利率服從擴散過程的漂移率、波動率以及利率密度函數(shù)三者之間的關系，通過非參數(shù)核密度估計方法來構建利率期限結構模型中的波動率表達式與利率密度函數(shù)的表達式，進而得到利率期限結構模型中的漂移率函數(shù)。并將這樣一種新的方法運用到期權關聯(lián)石油債券定價中，同時結合風險中性概率，利用二叉樹數(shù)值定價方法演算出期權關聯(lián)石油債券的價值變動過

2、程。
　　 更好的體現(xiàn)非參數(shù)估計方法的優(yōu)點和本文的研究價值，還考慮服從Vasicek利率期限結構模型的期權關聯(lián)石油債券的定價問題。研究方法是在無套利市場假設下，利用delta-對沖原理得出與之相適應的偏微分方程模型，并通過計價單位轉換與零息票債券相適應的偏微分模型，得到基于Vasicek利率期限結構模型期權關聯(lián)石油債券價值的解析解。同時本文還考慮了服從CIR利率期限結構模型的期權關聯(lián)石油債券的定價問題，同樣在無套利市場假設下，利

3、用delta-對沖原理得出與之相適應的偏微分方程模型，本文采用一種新方法：蒙特卡洛模擬方法來實現(xiàn)模型的數(shù)值解。
　　 最后實證分析三種不同利率期限結構模型的期權關聯(lián)石油債券得出：在漂移率估計方面，非參數(shù)方法估算的漂移率為利率的非線性函數(shù)，而Vasicek模型與CIR模型都假設漂移項是利率的線性函數(shù)；在波動率估計方面，Vasicek模型的波動率為常數(shù)，CIR模型的波動率平方為利率的線性函數(shù)，而非參數(shù)方法估計的波動率平方為利率的非線