適用于個(gè)人投資者的動(dòng)量交易策略的實(shí)證分析.pdf

1、近30年來(lái)，科學(xué)研究已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了動(dòng)量效應(yīng)，并依據(jù)動(dòng)量效應(yīng)原理設(shè)計(jì)出動(dòng)量交易投資策略。各國(guó)學(xué)者在大量的國(guó)際金融市場(chǎng)中進(jìn)行實(shí)證研究，并觀察到穩(wěn)定的超額收益。然而這些投資交易策略是在那些經(jīng)典的理論分析中的研究，由于賣空限制使得研究中假設(shè)的結(jié)果與實(shí)際偏差，或者由于較高的交易成本而使投資無(wú)利可圖，使得這些經(jīng)典假設(shè)下的投資交易策略并不適用于個(gè)人投資者。
　　基于這些限制和不利因素，已有學(xué)者研究了動(dòng)量交易和反轉(zhuǎn)交易投資策略的綜合使用，然后由于過(guò)大

2、的股票基數(shù)和投資者個(gè)人有限的資金量，也使得這樣的投資策略并不適用于個(gè)人投資。
　　因而，借鑒于前輩們的研究結(jié)果和結(jié)論，本文來(lái)探尋一個(gè)更簡(jiǎn)化的投資交易策略，使得個(gè)人投資者可以以有限的精力和較少的資金參與動(dòng)量交易，即在A股市場(chǎng)上，建立一個(gè)僅包含少數(shù)收益表現(xiàn)最佳排名靠前的股票組合，來(lái)探究A股市場(chǎng)是否存在個(gè)人投資者可以有效參與的動(dòng)量投資策略。
　　本文基于中國(guó)A股市場(chǎng)2005年—2014年的所有有效股票的交易數(shù)據(jù)，進(jìn)行這種簡(jiǎn)化的動(dòng)量

3、投資策略分析，以觀察這樣的簡(jiǎn)化策略收益表現(xiàn)能否跑贏大盤基準(zhǔn)收益指數(shù)。
　　通過(guò)構(gòu)建一個(gè)9個(gè)月期的股票收益表現(xiàn)形成期，把所有股票按照其在所設(shè)定的形成期中的表現(xiàn)優(yōu)劣，按從高到低排列。取表現(xiàn)最優(yōu)的前50只股票，構(gòu)建了15種分別包含在形成期中表現(xiàn)最佳股票的等權(quán)重的投資組合，在分別持有9個(gè)月作為觀察期。
　　本文發(fā)現(xiàn)在我國(guó)A股市場(chǎng)中應(yīng)用動(dòng)量投資策略是可以獲得正的投資收益的，動(dòng)量投資策略是有效可行的投資方法。動(dòng)量投資策略的具體應(yīng)用中，在