中國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性的實(shí)證研究.pdf

1、利率期限結(jié)構(gòu)是一條由不同期限的到期收益率構(gòu)成的曲線。在金融領(lǐng)域，它是金融資產(chǎn)及衍生品定價(jià)的基礎(chǔ)。在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，它蘊(yùn)含著大量的經(jīng)濟(jì)信息，可以預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，為貨幣當(dāng)局政策制定提供有效信息。因此，對(duì)于利率期限結(jié)構(gòu)問(wèn)題進(jìn)行深入研究具有較為重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文圍繞利率期限結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ)，構(gòu)建利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)模型。首先，以動(dòng)態(tài)Nelson-Siegel模型為基礎(chǔ)，擬合我國(guó)的利率期限結(jié)構(gòu)，獲得利率期限結(jié)構(gòu)的水平、斜率和曲

2、率三因子。其次，根據(jù)結(jié)果對(duì)NS模型進(jìn)行改進(jìn)，提出雙斜率因子LSSC模型，獲得利率期限結(jié)構(gòu)四因子。對(duì)比分析的結(jié)果表明，相比于三因子NS模型，雙斜率因子LSSC模型增強(qiáng)了短期利率水平的解釋能力，可以更好地?cái)M合我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)。
　　實(shí)證方面，以泰勒規(guī)則為基礎(chǔ)構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)變量指標(biāo)，將雙斜率因子LSSC模型擬合因子與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)構(gòu)建 VAR模型，分析利率期限結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量間的相互影響。結(jié)果表明，我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量間的關(guān)系是