基于利率、匯率、股價(jià)聯(lián)動(dòng)性商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)綜合度量的階段性研究.pdf

1、隨著我國(guó)金融自由化的程度的加深及金融產(chǎn)品價(jià)格的市場(chǎng)化,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中占有越來(lái)越重要的地位。我國(guó)商業(yè)銀行目前對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的重視,國(guó)內(nèi)幾乎沒(méi)有任何一家商業(yè)銀行正式建立完整的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量體系。深入研究國(guó)外先進(jìn)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量體系,建立適合我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量體系的模式,具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在研究過(guò)程中采用規(guī)范分析法和實(shí)證分析法相結(jié)合的方法,對(duì)商業(yè)銀行各市場(chǎng)風(fēng)

2、險(xiǎn)因素相關(guān)性進(jìn)行理論研究和實(shí)證檢驗(yàn),采用的方法包括主成分分析、實(shí)證分析和計(jì)量建模分析等。通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理模型與理論的描述,結(jié)合我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),得出以下結(jié)論:
　　 1、商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等,其中,利率風(fēng)險(xiǎn)尤為重要。度量商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部模型法兩大類,可參考的度量測(cè)度模型有VaR、OAS等。運(yùn)用VaR模型可以對(duì)精確度量每一類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及不同

3、市場(chǎng)因子間的相關(guān)性,測(cè)度其全部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的綜合值。但VaR的使用對(duì)數(shù)據(jù)有嚴(yán)格的要求,我國(guó)商業(yè)銀行使用這一模型進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的綜合度量還存在種種困難,但無(wú)論從監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的準(zhǔn)確度方面,還是從銀行自身加強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力來(lái)看,商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化方法的采用都是大有裨益的。
　　 2、理論研究和實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果都顯示,商業(yè)銀行各市場(chǎng)因素間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。從長(zhǎng)期看,匯率與股價(jià)之間存在著正向的關(guān)系,本幣的升值往往伴隨著本國(guó)股價(jià)的上漲

4、；股價(jià)與利差間存在負(fù)向關(guān)系；人民幣匯率與利差之間存在著正向關(guān)系,中美正利差的擴(kuò)大伴隨著人民幣匯率的升值。向量誤差修正模型的結(jié)果表明:從短期看,匯率變動(dòng)與利差變動(dòng)均是股價(jià)變動(dòng)的單向Granger原因,即短期中匯率變動(dòng)和利差變動(dòng)單向地對(duì)股價(jià)變動(dòng)產(chǎn)生了影響。另外,利差變動(dòng)短期內(nèi)也是匯率變化的單向Granger原因,中外貨幣利差的擴(kuò)大通過(guò)資本流動(dòng)對(duì)本幣形成升值壓力。從長(zhǎng)期看,匯率變化和利差變化一起構(gòu)成股價(jià)變動(dòng)的Granger原因。長(zhǎng)期中,本幣的

5、持續(xù)升值、以及國(guó)內(nèi)外利差的增大,都會(huì)吸引外資的流入,對(duì)股價(jià)起推動(dòng)作用。
　　 3、從綜合度量商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的角度,本文選取德意志銀行的案例顯示綜合度量可以達(dá)到很好的風(fēng)險(xiǎn)分散效果,由于利率、匯率、股價(jià)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素的相關(guān)性,綜合度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的綜合VaR值(Total VaR)明顯小于單種類型市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(利率、匯率與股價(jià)等風(fēng)險(xiǎn))VaR的直接加總值。商業(yè)銀行通過(guò)有效的構(gòu)建符合其自身特點(diǎn)的VaR方法,運(yùn)用不同VaR度量模型,可以測(cè)度

6、全部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的綜合值。VaR度量結(jié)果的有效性及其對(duì)未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見(jiàn)性,從而更好地配置資源,實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康地發(fā)展。
　　 4、為實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的審慎經(jīng)營(yíng),必須對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)因素配置相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)資本,而考慮到市場(chǎng)因素間的聯(lián)動(dòng)作用,商業(yè)銀行配置資本可實(shí)現(xiàn)最大程度的集約化管理。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不可避免地要承擔(dān)的一類非常重要的風(fēng)險(xiǎn),建立健全有效的市場(chǎng)管理體系是確保商業(yè)銀行穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的各種因素交叉融匯在一起