企業(yè)社會責任、利益相關(guān)者響應與企業(yè)價值——基于投資者與消費者視角.pdf

1、近年來，中國經(jīng)濟高速發(fā)展，取得令人矚目的成就，與此同時，頻發(fā)的社會責任事件也引起了人們的廣泛關(guān)注。在社會各界的監(jiān)督和倡導下，我國企業(yè)社會責任實踐活動有所發(fā)展，企業(yè)利益相關(guān)者的社會責任意識逐步提高，社會責任投資活動和社會責任消費運動悄然興起。針對企業(yè)社會責任的理論與實證研究也從各個角度全方位展開，并得到了一些有益的研究成果，但在企業(yè)社會責任是否具有經(jīng)濟有效性，從微觀層面而言，企業(yè)社會責任是否能夠提升企業(yè)價值這個基本問題上仍存在分歧，需要進

2、一步對厘清企業(yè)社會責任對企業(yè)價值作用的微觀機理、具體作用機制和途徑進行深入的研究。
　　因此，本文以經(jīng)營對象直接面向消費者的上市公司為研究樣本，采用基于傾向分數(shù)配對法，對初始研究樣本進行篩選，以保證研究樣本的無偏性?；诶嫦嚓P(guān)者理論和Carroll“金字塔結(jié)構(gòu)”模型，構(gòu)建企業(yè)社會責任的分項與綜合指標體系，分別用熵權(quán)法和因子分析法對樣本企業(yè)的社會責任水平進行計量，并分析企業(yè)社會責任的現(xiàn)狀、特征和發(fā)展趨勢，在此基礎上，實證分析了企業(yè)

3、社會責任與企業(yè)價值的關(guān)系。通過調(diào)查問卷，對企業(yè)社會責任投資者響應、消費者響應進行調(diào)查、度量和分析，實證檢驗了投資者響應、消費者響應在企業(yè)社會責任與企業(yè)價值關(guān)系中的中介效應，揭示了企業(yè)社會責任對企業(yè)價值產(chǎn)生影響的作用機制。研究的主要內(nèi)容與結(jié)論如下:
　　1.對企業(yè)社會責任的度量和評價結(jié)果表明，現(xiàn)階段，我國上市公司企業(yè)社會責任履行的意識和水平呈上升趨勢，但總體水平偏低，并且企業(yè)社會責任的具體內(nèi)容和層級與利益相關(guān)者對企業(yè)社會責任的響應之

4、間存在結(jié)構(gòu)性矛盾:無論是投資者還是消費者，在企業(yè)對消費者的社會責任方面都表現(xiàn)出較強烈的響應和較高的關(guān)注度，但企業(yè)在對消費者的社會責任方面的表現(xiàn)卻差強人意;相反，投資者和消費者對企業(yè)自愿責任（慈善責任）的期望值和響應程度并不是很高，但企業(yè)卻在慈善責任方面投入了較多的資源和耗費了較多的成本，反映了企業(yè)在企業(yè)社會責任的資源配置方面存在不合理性。
　　2.對企業(yè)社會責任與企業(yè)價值間關(guān)系基本分析的結(jié)果顯示:以分項指標和綜合指標對企業(yè)社會責任

5、進行衡量，企業(yè)社會責任與企業(yè)價值間存在相互影響的關(guān)聯(lián)關(guān)系;這兩者間主要表現(xiàn)為線性關(guān)系而非曲線關(guān)系;企業(yè)社會責任對企業(yè)價值的影響呈現(xiàn)多樣性和不確定性;從企業(yè)社會責任與企業(yè)價值間關(guān)系的發(fā)展趨勢看，兩者間關(guān)系越來越密切;當年的大部分企業(yè)社會責任項目對滯后一年的企業(yè)價值產(chǎn)生顯著的積極影響，對滯后兩年或三年的企業(yè)價值的影響趨于減弱，表明企業(yè)社會責任的價值效應具有一定的時效性。
　　3.投資者對企業(yè)社會責任的不同項目產(chǎn)生不同的響應。投資者對企

6、業(yè)拒絕履行社會責任行為做出的應激反應比對企業(yè)履行了社會責任的影響更加明顯。不同類型的社會責任引起的投資者響應存在差異，排除對自身利益的考慮，投資者最看重的是企業(yè)對消費者的社會責任和企業(yè)的經(jīng)濟責任。企業(yè)所承擔的社會責任得到投資者響應的企業(yè)的市場價值顯著高于其社會責任未得到投資者響應的企業(yè)的市場價值。企業(yè)社會責任行為如果能夠得到投資者響應，則該行為能夠提高企業(yè)市場價值，否則則不能有效提高企業(yè)市場價值，投資者響應在企業(yè)社會責任與企業(yè)市場價值關(guān)

7、系間起中介作用，存在中介效應。
　　4.消費者對企業(yè)對不同利益相關(guān)者的社會責任行為的響應程度存在差異。與投資者相同，消費者對企業(yè)拒絕履行社會責任的行為產(chǎn)生較大的反響，并影響消費者對其產(chǎn)品的選購和消費。此外，消費者對不同類型的社會責任的響應程度也有所不同，引起消費者強烈響應的除了企業(yè)對消費者自身的社會責任外，依次是企業(yè)在環(huán)境方面的社會責任，企業(yè)對政府的社會責任，企業(yè)對員工、社會公眾和商業(yè)伙伴的社會責任。企業(yè)所承擔的社會責任得到消費者