融資銅獲利模式研究——基于GARCH族模型的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、2013年中國(guó)的進(jìn)出口總額達(dá)4.16萬(wàn)億美元，超越美國(guó)成為全球貨物貿(mào)易第一大國(guó)。伴隨著人民幣的升值趨勢(shì)，不僅國(guó)外的熱錢通過經(jīng)常項(xiàng)目和FDI滲入，國(guó)內(nèi)受制于資本管制的投機(jī)資金也通過各種渠道進(jìn)行套利，如果不對(duì)這種情況加以遏制，將導(dǎo)致我國(guó)產(chǎn)業(yè)資本的流失。融資銅作為融資貿(mào)易的代表，特指借助進(jìn)口銅的名義開立遠(yuǎn)期信用證，提取貨物后變現(xiàn)的資金投資于金融領(lǐng)域，到期以人民幣償還外匯貸款的融資交易模式，作為標(biāo)的物的銅被稱為融資銅。
　　融資銅是一種制

2、度和監(jiān)管套利，通過違規(guī)行為獲取不正當(dāng)收益，容易引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的集體爆發(fā)，危害非常大。銅融資貿(mào)易往往不易甄別，沒有有效的懲治措施。本文對(duì)融資銅貿(mào)易的一般特征進(jìn)行了回顧，結(jié)合融資銅的具體操作流程，總結(jié)出融資銅的獲利模式，并通過合理化假設(shè)推導(dǎo)出融資銅收益的計(jì)算公式。融資銅收益的差分?jǐn)?shù)據(jù)具有尖峰厚尾的特征，可以認(rèn)為融資銅是一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的市場(chǎng)，且作為外匯市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)的交匯市場(chǎng)，具有較強(qiáng)的有效性。本文通過波動(dòng)性的建模，擬合了GARC