上市公司實(shí)施股權(quán)激勵對業(yè)績影響研究.pdf

1、2006年1月1日《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》、新《公司法》、新《證券法》施行以后眾多國內(nèi)上市公司提出了股權(quán)激勵方案,從2005年中期至2008年8月15日止,118家上市公司披露了127個股權(quán)激勵方案,眾多上市公司的股權(quán)激勵計劃呈現(xiàn)特色的同時也引發(fā)了廣泛的爭議。
　　 本文從股權(quán)激勵的理論、我國股權(quán)激勵的發(fā)展現(xiàn)狀、新會計準(zhǔn)則中有關(guān)股權(quán)激勵費(fèi)用的規(guī)定以及盈余管理理論開始著手研究,著重從兩個方面分析了這些上市公司股權(quán)激勵方

2、案:
　　 一是分析股權(quán)激勵費(fèi)用對公司業(yè)績的短期影響,通過對海南海藥(000566.SZ)、伊利股份(600887.SH)分析,可以看出現(xiàn)行會計準(zhǔn)則中有關(guān)期權(quán)費(fèi)用規(guī)定在中國現(xiàn)實(shí)資本市場條件下導(dǎo)致了上市公司短期業(yè)績的下滑。
　　 二是分析股權(quán)激勵的實(shí)施與上市公司進(jìn)行盈余管理的相關(guān)性,通過理論研究后,以111家上市公司為樣本,利用Oechow& Dichev會計模型來分析我國上市公司股權(quán)激勵實(shí)施前后是否有不正常的業(yè)績操縱行為

3、,以使管理層股權(quán)激勵收益更大化。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵計劃的上市公司在首次披露股權(quán)激勵計劃日前最近一份財務(wù)報告有比較明顯的盈余管理行為,降低了公司應(yīng)計利潤,由于股權(quán)激勵的行權(quán)價由股權(quán)激勵計劃方案公布前的股票價格決定,上市公司管理層通過盈余管理,減少公司利潤,期望壓低股價,從而壓低期權(quán)的行權(quán)價或者限制性股票的轉(zhuǎn)讓價格,管理層可以獲得股權(quán)激勵的超額收益。
　　 上市公司在披露股權(quán)激勵計劃前的盈余管理,使得上市公司業(yè)績短期波動,再加