分析師的外部監(jiān)督效應研究——基于公司盈余管理的視角.pdf

1、以公司經(jīng)理人為代表的內(nèi)部管理層與外部投資者之間存在的信息不對稱問題經(jīng)常導致公司治理機制的失效，而以機構投資者、媒體和證券分析師為代表的信息中介能夠推動市場信息的有效配置，并促進公司治理機制的完善。盡管我國證券分析師制度的不完善使得該行業(yè)亂象頻生，但分析師群體依然已成長為證券市場上不容忽視的重要理性力量。本文即著眼于研究我國證券分析師對上市公司的外部監(jiān)督效應，驗證了當控制了其他影響因素之后，被分析師關注越多的公司，相應的其盈余管理行為就越

2、少，而未被分析師關注的上市公司盈余管理的水平高于被關注的上市公司。為解決潛在的內(nèi)生性問題，本文將公司是否被包含在滬深300指數(shù)作為工具變量，發(fā)現(xiàn)結果依然是穩(wěn)健的。最后，本文還進一步拓展研究結論，考察了分析師差異和行業(yè)差異對公司盈余管理的影響，結果發(fā)現(xiàn)來自大券商的分析師對上市公司減少盈余管理的監(jiān)督作用更加明顯，而且分析師對采掘業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)這兩個行業(yè)內(nèi)上市公司的監(jiān)督作用更加明顯。因此，分析師不僅能夠促進信息的傳播，還能夠影響上市公司所產(chǎn)生信