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1、期權(quán)定價(jià)理論是現(xiàn)代金融學(xué)研究的傳統(tǒng)領(lǐng)域,風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)是當(dāng)前令人關(guān)注的經(jīng)濟(jì)與金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)問題。本文的研究以這兩者的結(jié)合為切入點(diǎn),希望通過引入實(shí)物期權(quán)的思想和方法來(lái)發(fā)現(xiàn)蘊(yùn)藏在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中的期權(quán),以便更好地改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法。 實(shí)物期權(quán)方法把管理柔性中的投資機(jī)會(huì)看作能帶來(lái)投資收益的一系列期權(quán),它極大地突破了傳統(tǒng)決策法的局限和障礙,很好地適應(yīng)了以不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性為特征的新的投資環(huán)境,為經(jīng)營(yíng)靈活性和戰(zhàn)略適應(yīng)性的評(píng)價(jià)提供了新的
2、解決方案。把實(shí)物期權(quán)方法引入到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策中,為風(fēng)險(xiǎn)投資管理和科學(xué)決策提供新思路,由定量分析出發(fā)其本身具較高的可比性,同時(shí)根據(jù)參數(shù)的選擇其有具備較強(qiáng)的時(shí)效性。 本文綜合運(yùn)用金融學(xué)、投資學(xué)、運(yùn)籌學(xué)、數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等學(xué)科的知識(shí),采用文獻(xiàn)閱讀與案例研究相結(jié)合,理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合、以及定性研究與定量研究相結(jié)合的研究方法。具體而言,本文用到了以下研究方法:第一、理論研究的方法,本文在寫作過程中特別注重理論分析和研究。在閱讀相關(guān)領(lǐng)域
3、文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,本文對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的概念、特點(diǎn)、系統(tǒng)分析和決策程序,傳統(tǒng)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法,實(shí)物期權(quán)的概念、特征、分類、定價(jià)理論基礎(chǔ)及其應(yīng)用框架等進(jìn)行了深入的理論探討和研究。第二、數(shù)學(xué)建模的方法,本文在理論分析的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步深入研究,通過模型假設(shè)和數(shù)學(xué)分析,建立了一種的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目三叉樹實(shí)物期權(quán)決策模型。該模型充分考慮了風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目多階段決策和多狀態(tài)決策的實(shí)際特點(diǎn),是對(duì)二叉樹模型的發(fā)展。第三、實(shí)證分析的方法,通過實(shí)證分析,剖析了風(fēng)險(xiǎn)投資決策分析的
4、具體特點(diǎn)和規(guī)律,驗(yàn)證了本文提出的基于實(shí)物期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)模型的可靠性和適用性。第四、比較研究的方法,本文按照可比條件下的橫向比較原則,在對(duì)投資項(xiàng)目決策方法的評(píng)述中,應(yīng)用該方法研究了不同評(píng)價(jià)模型的優(yōu)缺點(diǎn)。在實(shí)證分析風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)決策模型時(shí),本文又量化對(duì)比了凈現(xiàn)值方法與實(shí)物期權(quán)方法對(duì)于具體風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)結(jié)果,指出了實(shí)物期權(quán)方法在風(fēng)險(xiǎn)投資決策分析中的意義。 本文主要內(nèi)容安排如下: 第一章,介紹論文研究問題的來(lái)源、研究的意義、
5、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀評(píng)述,闡明論文的研究?jī)?nèi)容,研究方法,說(shuō)明了論文的基本輪廓。 第二章,從實(shí)物期權(quán)種類、特點(diǎn)和基本類型入手,通過案例闡述實(shí)物期權(quán)的含義。在分析常用的實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法推導(dǎo)過程的基礎(chǔ)上,總結(jié)了構(gòu)建期權(quán)評(píng)價(jià)法的一般思路,并對(duì)典型評(píng)價(jià)模型進(jìn)行闡述。接著構(gòu)建了實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用流程。 第三章,本章節(jié)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)內(nèi)容作闡述,其中重點(diǎn)分析的是在非實(shí)物期權(quán)觀點(diǎn)下的投資決策問題,對(duì)靜態(tài)分析法及動(dòng)態(tài)分析法進(jìn)行對(duì)比,最終說(shuō)明
6、傳統(tǒng)的投資決策過程存在的缺陷。 第四章,在第二章、第三章的基礎(chǔ)上,分析風(fēng)險(xiǎn)投資的決策中的實(shí)物期權(quán)觀點(diǎn),對(duì)實(shí)物期權(quán)運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)投資中體現(xiàn)處的特點(diǎn)進(jìn)行闡述,解釋投資的價(jià)值應(yīng)該是折現(xiàn)價(jià)值與期權(quán)價(jià)值的加總這一觀點(diǎn),并運(yùn)用實(shí)證的方式將實(shí)物期權(quán)定價(jià)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資決策的影響闡明。 第五章,在此章節(jié),就傳統(tǒng)期權(quán)的二叉樹定價(jià)模型進(jìn)行改進(jìn)。就現(xiàn)實(shí)中最普遍存在的多種實(shí)物期權(quán)同時(shí)存在的狀態(tài),模擬了多階段風(fēng)險(xiǎn)投資決策過程,分析了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)
7、法的價(jià)值構(gòu)成,最終嘗試導(dǎo)出多階段三叉樹復(fù)合實(shí)物期權(quán)決策模型。并運(yùn)用實(shí)證對(duì)此模型進(jìn)行求解。 第六章,對(duì)全文的研究?jī)?nèi)容做出總結(jié),并主要闡述實(shí)物領(lǐng)域應(yīng)用實(shí)物期權(quán)模型應(yīng)注意的問題,以及可能存在的問題。 本文圍繞實(shí)物期權(quán)理論在風(fēng)險(xiǎn)投資中的應(yīng)用重點(diǎn)解決了以下問題:第一、分析風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的特性,總結(jié)投資項(xiàng)目傳統(tǒng)決策方法及其優(yōu)缺點(diǎn),并指出這些決策方法在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目決策中的局限性。第二、研究實(shí)物期權(quán)方法,探索實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用框架,刻畫實(shí)物期
8、權(quán)思維。第三、模擬風(fēng)險(xiǎn)投資階段性投資過程,嘗試推導(dǎo)一種多階段復(fù)合實(shí)物期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)投資決策模型。在此基礎(chǔ)上,運(yùn)用以上模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目決策進(jìn)行實(shí)證研究,并通過與傳統(tǒng)方法的對(duì)比分析。 本文的創(chuàng)新之處及成果可歸納為: 第一,通過高速公路實(shí)物期權(quán)案例研究,較為深刻的刻畫了實(shí)物期權(quán)的思維方式,并針對(duì)期權(quán)定價(jià)法應(yīng)用于實(shí)物期權(quán)上做出較為系統(tǒng)的分析。 第二:運(yùn)用實(shí)證研究方法,刻畫實(shí)物期權(quán)工具對(duì)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資決策的影響。通過詳細(xì)的、深刻
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