基于不同所有權(quán)性質(zhì)的中小板公司治理與績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、中小板上市公司在其控股股東性質(zhì)、兩權(quán)分離程度、股權(quán)集中度和市場(chǎng)化程度等企業(yè)治理特征等方面與主板上市公司有所不同。根據(jù)中小板公司治理與績(jī)效關(guān)系的特征和現(xiàn)有研究的缺陷，本文采用反映中小板公司綜合績(jī)效的指標(biāo)和偏相關(guān)分析方法，比較了不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，其股權(quán)集中度、流通股比例、“兩職”狀態(tài)、獨(dú)立董事比例、董事會(huì)規(guī)模、高管持股比例等企業(yè)治理特征對(duì)其績(jī)效影響的差異。
　　研究發(fā)現(xiàn)，中小板市場(chǎng)國(guó)家控股企業(yè)和非國(guó)家控股企業(yè)治理特征不同:國(guó)家控股

2、企業(yè)第一大股東持股比例高于非國(guó)家控股企業(yè)，且顯著高于其他大股東的持股比例，第一大股東絕對(duì)控股，即國(guó)家控股企業(yè)其他大股東對(duì)第一大股東的制衡作用與非國(guó)家控股企業(yè)相比較小;中小板市場(chǎng)國(guó)家控股企業(yè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兼任的企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于非國(guó)家控股企業(yè)兩職兼任的企業(yè);國(guó)家控股企業(yè)高管的股權(quán)比例較低，非國(guó)家控股企業(yè)高管的股權(quán)比例較高。中小板市場(chǎng)國(guó)家控股企業(yè)和非國(guó)家控股企業(yè)治理結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效的影響不同:國(guó)家控股企業(yè)應(yīng)防止“一股獨(dú)大”，非國(guó)家控股企業(yè)不妨“一股獨(dú)大

3、”;國(guó)家控股企業(yè)流通股與績(jī)效不相關(guān)，非國(guó)家控股企業(yè)流通股與績(jī)效正相關(guān);國(guó)家控股企業(yè)的應(yīng)采用兩職兼任，非國(guó)家控股企業(yè)反之;國(guó)家控股企業(yè)獨(dú)立董事發(fā)揮出其作用，非國(guó)家控股企業(yè)獨(dú)立董事是“花瓶”;國(guó)家控股企業(yè)過(guò)大的董事會(huì)規(guī)模減低了企業(yè)績(jī)效，非國(guó)家控股企業(yè)董事會(huì)規(guī)模與績(jī)效無(wú)關(guān);國(guó)家控股企業(yè)高管的股權(quán)激勵(lì)給績(jī)效帶來(lái)正影響，非國(guó)家控股企業(yè)給績(jī)效帶來(lái)負(fù)影響。
　　根據(jù)實(shí)證結(jié)論，得出對(duì)策建議對(duì)于國(guó)家控股企業(yè)應(yīng)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資人或社會(huì)公眾持

4、股，減少國(guó)家股權(quán)，讓更多的私有產(chǎn)權(quán)主體參與企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理，以增強(qiáng)國(guó)家控股企業(yè)績(jī)效的提高。同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)中小板市場(chǎng)國(guó)家控股企業(yè)其他大股東的比例，增強(qiáng)控制權(quán)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，以增強(qiáng)對(duì)第一大股東的制衡作用。增加流通股的比例，增強(qiáng)流通股東對(duì)公司的約束力，以給績(jī)效帶來(lái)積極影響;應(yīng)增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性，降低董事會(huì)規(guī)模。為增加國(guó)家控股企業(yè)董事會(huì)的獨(dú)立性應(yīng)采用董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職分任的制度安排。兩職的分離有利于加強(qiáng)董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層行為的監(jiān)督，從而促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的

5、持續(xù)健康發(fā)展，這也起到了降低代理成本的作用。國(guó)家控股企業(yè)過(guò)大的董事會(huì)規(guī)模影響了董事會(huì)成員間的溝通與協(xié)調(diào)，進(jìn)而影響了企業(yè)的績(jī)效，因此應(yīng)減低董事會(huì)的規(guī)模;同時(shí)應(yīng)強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)。對(duì)于非國(guó)家控股企業(yè):應(yīng)強(qiáng)化董事會(huì)的職能和權(quán)力，確立董事會(huì)的權(quán)力地位，明確董事會(huì)的決策控制職能和權(quán)力制衡作用的發(fā)揮，避免董事會(huì)的淪為“擺設(shè)”。另外要提高獨(dú)立董事參與公司治理的積極性，促進(jìn)獨(dú)立董事對(duì)公司事務(wù)的參與，以增強(qiáng)其作用的發(fā)揮。在現(xiàn)階段為為增加非國(guó)家控股企業(yè)在企業(yè)發(fā)展