流動性對資產定價影響的分析.pdf

1、流動性是有風險的，一般是指投資者在資本市場上不能及時、低成本地進行股票交易，即流動的不確定性所帶來的風險。流動性是否影響資產的價格以及如何影響資產的定價一直是金融經濟學領域的一個熱點問題。 Amihud和Mendelson對這一問題進行了開創(chuàng)性的研究，他們從交易的微觀成本出發(fā)，使用買賣價差作為流動性度量的方法，推導出預期收益與買賣價差的關系，即資產的流動性是資產定價的一個重要影響因素，流動性低的資產預期收益高，而流動性高的資產預

2、期收益低。 本文首先介紹了流動性的相關概念，對流動性的市場特征、范圍、度量方法以及流動性的影響因素進行了分析，指出流動性大小及其波動率對資產預期收益的影響在資產定價中應有所體現(xiàn)； 用流動性的替代指標來度量流動性，用流動性偏離其平均值的大小來度量流動性的波動率； 給出一種計算流動性相對大小的新方法，并推導了流動性的資產定價公式； 從我國滬市A股中六個不同的行業(yè)各選一只股票作為樣本進行實證分析。 最后