流動(dòng)性對(duì)資產(chǎn)定價(jià)影響的分析.pdf

1、流動(dòng)性是有風(fēng)險(xiǎn)的，一般是指投資者在資本市場(chǎng)上不能及時(shí)、低成本地進(jìn)行股票交易，即流動(dòng)的不確定性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性是否影響資產(chǎn)的價(jià)格以及如何影響資產(chǎn)的定價(jià)一直是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。 Amihud和Mendelson對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了開(kāi)創(chuàng)性的研究，他們從交易的微觀成本出發(fā)，使用買(mǎi)賣(mài)價(jià)差作為流動(dòng)性度量的方法，推導(dǎo)出預(yù)期收益與買(mǎi)賣(mài)價(jià)差的關(guān)系，即資產(chǎn)的流動(dòng)性是資產(chǎn)定價(jià)的一個(gè)重要影響因素，流動(dòng)性低的資產(chǎn)預(yù)期收益高，而流動(dòng)性高的資產(chǎn)預(yù)

2、期收益低。 本文首先介紹了流動(dòng)性的相關(guān)概念，對(duì)流動(dòng)性的市場(chǎng)特征、范圍、度量方法以及流動(dòng)性的影響因素進(jìn)行了分析，指出流動(dòng)性大小及其波動(dòng)率對(duì)資產(chǎn)預(yù)期收益的影響在資產(chǎn)定價(jià)中應(yīng)有所體現(xiàn)； 用流動(dòng)性的替代指標(biāo)來(lái)度量流動(dòng)性，用流動(dòng)性偏離其平均值的大小來(lái)度量流動(dòng)性的波動(dòng)率； 給出一種計(jì)算流動(dòng)性相對(duì)大小的新方法，并推導(dǎo)了流動(dòng)性的資產(chǎn)定價(jià)公式； 從我國(guó)滬市A股中六個(gè)不同的行業(yè)各選一只股票作為樣本進(jìn)行實(shí)證分析。 最后