基于B-S模型對(duì)我國(guó)歐式認(rèn)購(gòu)權(quán)證定價(jià)的實(shí)證研究.pdf

1、在1992年至1996年間，我國(guó)曾有四年的權(quán)證交易歷史，但是由于投機(jī)炒作太厲害，管理層不得不予以取締。2005年下半年，作為解決股權(quán)分置改革的創(chuàng)新性工具，權(quán)證開(kāi)始重新上市交易，新的權(quán)證市場(chǎng)的運(yùn)行呈現(xiàn)出高換手率、高溢價(jià)率、高隱含波動(dòng)率的特征，新權(quán)證上市都是漲停開(kāi)盤(pán)，暴漲暴跌也充斥在整個(gè)市場(chǎng)，火暴的行情給權(quán)證市場(chǎng)帶來(lái)極大風(fēng)險(xiǎn)，供求失衡及過(guò)度投機(jī)等問(wèn)題導(dǎo)致權(quán)證價(jià)格大幅偏離其理論價(jià)值，市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率較低。
　　 本文正是基于以上現(xiàn)狀，

2、以目前我國(guó)交易活躍的石化CWB1權(quán)證的定價(jià)為研究對(duì)象，首先比較了有影響的幾種權(quán)證定價(jià)理論，并主要通過(guò)將B-S 定價(jià)模型運(yùn)用于我國(guó)歐式認(rèn)購(gòu)權(quán)證的定價(jià)，比較理論價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間存在的差異性，找到偏差存在的原因，并提出健康發(fā)展我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的政策建議。本文共分五章，第一章為導(dǎo)論，主要是闡述本文的研究背景與研究意義，以及國(guó)內(nèi)外在此領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀與成果。第二章主要分析了影響權(quán)證定價(jià)的因素和比較了幾種權(quán)證定價(jià)理論,分析了Black-Scholes

3、期權(quán)定價(jià)理論在我國(guó)的應(yīng)用，為實(shí)證研究提供理論基礎(chǔ)。第三章是實(shí)證研究部分，采集在我國(guó)具有代表性的認(rèn)購(gòu)權(quán)證石化CWB1和其標(biāo)的股票中國(guó)石化的交易數(shù)據(jù)，運(yùn)用B-S模型估算石化CWB1的理論價(jià)格，通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格與理論價(jià)格的協(xié)整分析，發(fā)現(xiàn)大部分時(shí)間權(quán)證市場(chǎng)定價(jià)大幅度偏離理論定價(jià)，但是從價(jià)格變化的整個(gè)過(guò)程來(lái)看，權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格和理論價(jià)格兩者有相似的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，偏離是穩(wěn)定的，因此通過(guò)B-S模型的計(jì)算的理論價(jià)格對(duì)權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行具有指導(dǎo)意義。第四章是對(duì)第三