中國股票市場高頻數(shù)據(jù)典型性特征實證研究.pdf

1、金融資產(chǎn)收益率和波動率是金融中的一個非常重要的概念，能否對收益率及其波動狀況進行正確描述直接關(guān)系到證券組合選擇的正確性、風(fēng)險管理的有效性、期權(quán)定價的合理性。本文對上證綜合指數(shù)和深圳成份指數(shù)高頻收益率以及其波動性進行了實證研究，主要的研究內(nèi)容如下：
　　1．中國股市高頻收益率的尾部指數(shù)特征。首先對厚尾的概念、尾指數(shù)的定義和估計尾指數(shù)的方法作了介紹。然后采用Two-step Subsample Bootstrap(二次子樣再抽樣)方法

2、對中國股市高頻收益率的尾指數(shù)進行了估計，得到的結(jié)論是：深市成份股指數(shù)高頻收益率尾指數(shù)大于2小于3，證實收益率序列具有顯著的尖峰厚尾特性；而且采樣頻率越高，尾指數(shù)越小，厚尾性越嚴重。深市股指收益率尾指數(shù)較小說明深圳股市發(fā)生極端事件的概率較大，吸收外部沖擊的能力較弱，市場效率較低。此外，對深市6只個股高頻收益率的研究表明，小盤股的尾指數(shù)比大盤股的尾指數(shù)小，證實小盤股更容易受極端事件的影響。
　　2.中國股市高頻波動率日內(nèi)周期性特征研究

3、。中國股市高頻波動率存在嚴重的日歷效應(yīng)，若需準(zhǔn)確波動率其他特征，必須對其日內(nèi)模式進行處理。通過對主要的三種剔除周期性方法即J時間法、FFF方法和小波分析多分辨分析（MRA）方法進行介紹并比較得出：J時間法不適用于過濾股市的周期模式，而MRA方法能夠很好地將短期周期性和長期趨勢性進行分離，其對周期性進行濾波后的信息保留程度比FFF方法高，與原信號的誤差也比FFF小。如果采樣間隔大于30分鐘，F(xiàn)FF無法剔除日內(nèi)周期性。
　　3．中國股