動量策略在中國股市的應(yīng)用研究.pdf

1、經(jīng)典金融學(xué)是以有效市場理論為其基礎(chǔ)的。有效市場假說(EMH，EfficiencyMarketHypothesis)，將“有效的資本市場”定義為“證券價格無論在何時都包涵了所有相關(guān)的公開信息”。這樣的價格即為信息有效的價格，其核心是指市場信息瞬息萬變，沒有人可利用這些公開的信息，長期、持續(xù)地”戰(zhàn)勝市場”，從而獲得高于市場的風(fēng)險調(diào)整后的回報。該假說認(rèn)為當(dāng)各種能影響股價的新信息出現(xiàn)時，有關(guān)的股票交易者們均能同時收到信息并評估其對股價的影響，然

2、后立即采取交易行動，使股價隨著新信息的出現(xiàn)迅速做出調(diào)整，則股價不會被高估或低估，只會維持在均衡狀態(tài)中，而市場參與者只能獲得風(fēng)險調(diào)整后的市場報酬率。計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展和在金融市場中的應(yīng)用，使有效市場假說面臨很大挑戰(zhàn)。正如法瑪所說，EMH的證明是不可能的，但是證偽卻比較容易。本文就是關(guān)注于研究證券市場中的一種交易策略：動量交易策略。這種交易策略如果能夠成立，則是對弱式有效市場的一個否定。 文章第一章開始首先對有效市場理論作了一個概述，

3、闡明了EMH在經(jīng)典金融理論中的地位和作用。然后把近幾十年來對市場異像，特別是研究動量交易策略的文獻(xiàn)做了綜述，給出了動量交易策略的研究路徑。 第二章給出動量交易策略的理論模型。假設(shè)市場上存在以經(jīng)典金融理論為指導(dǎo)的一般交易者和以動量交易策略為指導(dǎo)的反饋交易者。通過證券需求推導(dǎo)出證券價格公式。又由于市場波動的自相關(guān)性，選取了GARCH模型對中國證券市場指數(shù)進(jìn)行了研究，指出從整體意義上動量交易的存在。 第三章從個股的角度詳細(xì)分析