我國(guó)股票市場(chǎng)弱式有效實(shí)證研究.pdf

1、股票市場(chǎng)有效理論作為現(xiàn)代金融投資理論的基石,由于其具有直觀的理論與實(shí)踐意義,引起了國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者的興趣,對(duì)此理論做了大量理論與實(shí)證研究。我國(guó)的股票市場(chǎng)經(jīng)歷了十幾年的迅速發(fā)展,取得了舉世矚目的成績(jī)。然而我國(guó)股票市場(chǎng)同國(guó)外成熟市場(chǎng)相比,卻表現(xiàn)出新興股票市場(chǎng)的自有特點(diǎn)。本文緊密結(jié)合股價(jià)波動(dòng)與信息傳播的相關(guān)關(guān)系,研究我國(guó)股票市場(chǎng)有效情況,這對(duì)于客觀的認(rèn)識(shí)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)育狀況,明確未來(lái)發(fā)展目標(biāo),預(yù)見(jiàn)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì),確定規(guī)范化的證券市場(chǎng)類型和運(yùn)作規(guī)

2、則具有顯著的參考價(jià)值。本文首先簡(jiǎn)要介紹有效市場(chǎng)假說(shuō)理論及其實(shí)證研究,然后還分析了近年來(lái)市場(chǎng)有效理論在理論與實(shí)證研究中遇到的問(wèn)題和面臨的挑戰(zhàn)。股價(jià)對(duì)信息的反應(yīng)速度是市場(chǎng)有效的一個(gè)重要方面。股價(jià)對(duì)信息完全反應(yīng)時(shí),股價(jià)(收益率)的前后變化應(yīng)該不存在相關(guān)關(guān)系,由此本文檢驗(yàn)了我國(guó)股票市場(chǎng)上不同大小股票組合的互自相關(guān)關(guān)系,并探討了這種互自相關(guān)關(guān)系與我國(guó)股票市場(chǎng)上采用反轉(zhuǎn)交易策略所獲收益的關(guān)系。市場(chǎng)有效的另一方面就是股票價(jià)格對(duì)信息的完全反應(yīng)。在一個(gè)充

3、分有效的市場(chǎng),股價(jià)變動(dòng)應(yīng)該充分反映所有相關(guān)信息,收益率序列應(yīng)不存在長(zhǎng)短期記憶現(xiàn)象。由此本文則利用修正R/S分析方法檢驗(yàn)了我國(guó)股票市場(chǎng)中不同行業(yè)股票組合存在的長(zhǎng)期記憶效應(yīng)。市場(chǎng)有效理論作為現(xiàn)代金融理論的基本理論,一直是現(xiàn)代投資理論的基石?，F(xiàn)代投資理論中的經(jīng)典理論,如資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM),都以市場(chǎng)有效作為其成立的基本條件。為了更加明確的說(shuō)明我國(guó)股票市場(chǎng)的效率情況,本文還對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)我國(guó)股票市場(chǎng)存在