基于BSV、DHS和HS模型的證券市場反應行為理論與實證研究.pdf

1、對現實金融市場的實證研究越來越多地揭示,在市場中存在著用基于有效市場假說的標準金融學難以解釋的異?，F象.從而,結合心理學對個體決策的研究成果,能夠對金融市場異常現象提出較為合理解釋的行為金融理論,在近來得到了迅速的發(fā)展.而金融市場的反應過度和反應不足現象,對于判別金融市場是否符合有效市場假說具有重要的意義.行為金融在對反應過度和反應不足進行實證檢驗的基礎上,進一步嘗試對其進行理論模型工作,其中較有影響力的是BSV模型、DHS模型和HS模

2、型.然而,雖然這些模型在其假設的基礎上均能較好地構建符合邏輯的理論模型,但當考慮其是否適合解釋現實市場反應過度和反應不足的內在形成機制時,檢驗模型的基礎行為假設是否與現實市場(特別是我國證券市場)投資者的行為具有較好的一致性,則顯得尤為重要.因此,本論文在第1章對行為金融的發(fā)展歷史進行了回顧和評述,并在此基礎上為論文確立行為金融的視角.進而在第2章,對行為金融理論相關文獻進行了綜述,包括行為金融的理論基礎,與市場有效性相關的行為金融議題

3、(包括反應過度和反應不足)和行為金融理論建設工作進行了探討.在第3章則對金融市場中的反應過度和反應不足現象進行了理論上的界定,同時對行為金融理論中研究反應過度和反應不足的主要模型(BSV、DHS和HS模型)及其可能存在的問題進行了綜合研究探討.而有關這些模型的基本行為假設的研究在第4章中展開.該章從心理理論的論據和市場環(huán)境對投資者行為可能存在的影響出發(fā),對BSV、DHS和HS模型假設的適用度進行更為細致的研究探討,定性地對各模型假設的適

4、用度進行區(qū)分.這些區(qū)分是否符合我國證券市場的實際情況,第5章給出了一定的結論.在第5章中,使用調查問卷對我國證券市場投資者的行為,特別是作為BSV、DHS和HS模型假設的行為因素進行實際調查研究,在對調查問卷進行統(tǒng)計分析的結果基礎上,考察了各模型行為假設在我國證券市場的適用性,從而認為HS模型較為適合對我國證券市場的反應過度和反應不足進行合理解釋.從而在第6章對我國證券市場反應過度和反應不足的實證研究,以年度盈利報告公布為事件,對我國證