基于BSV、DHS和HS模型的證券市場(chǎng)反應(yīng)行為理論與實(shí)證研究.pdf

1、對(duì)現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)的實(shí)證研究越來(lái)越多地揭示,在市場(chǎng)中存在著用基于有效市場(chǎng)假說(shuō)的標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)難以解釋的異?，F(xiàn)象.從而,結(jié)合心理學(xué)對(duì)個(gè)體決策的研究成果,能夠?qū)鹑谑袌?chǎng)異常現(xiàn)象提出較為合理解釋的行為金融理論,在近來(lái)得到了迅速的發(fā)展.而金融市場(chǎng)的反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足現(xiàn)象,對(duì)于判別金融市場(chǎng)是否符合有效市場(chǎng)假說(shuō)具有重要的意義.行為金融在對(duì)反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步嘗試對(duì)其進(jìn)行理論模型工作,其中較有影響力的是BSV模型、DHS模型和HS模

2、型.然而,雖然這些模型在其假設(shè)的基礎(chǔ)上均能較好地構(gòu)建符合邏輯的理論模型,但當(dāng)考慮其是否適合解釋現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足的內(nèi)在形成機(jī)制時(shí),檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷幕A(chǔ)行為假設(shè)是否與現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)(特別是我國(guó)證券市場(chǎng))投資者的行為具有較好的一致性,則顯得尤為重要.因此,本論文在第1章對(duì)行為金融的發(fā)展歷史進(jìn)行了回顧和評(píng)述,并在此基礎(chǔ)上為論文確立行為金融的視角.進(jìn)而在第2章,對(duì)行為金融理論相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述,包括行為金融的理論基礎(chǔ),與市場(chǎng)有效性相關(guān)的行為金融議題

3、(包括反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足)和行為金融理論建設(shè)工作進(jìn)行了探討.在第3章則對(duì)金融市場(chǎng)中的反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足現(xiàn)象進(jìn)行了理論上的界定,同時(shí)對(duì)行為金融理論中研究反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足的主要模型(BSV、DHS和HS模型)及其可能存在的問(wèn)題進(jìn)行了綜合研究探討.而有關(guān)這些模型的基本行為假設(shè)的研究在第4章中展開.該章從心理理論的論據(jù)和市場(chǎng)環(huán)境對(duì)投資者行為可能存在的影響出發(fā),對(duì)BSV、DHS和HS模型假設(shè)的適用度進(jìn)行更為細(xì)致的研究探討,定性地對(duì)各模型假設(shè)的適

4、用度進(jìn)行區(qū)分.這些區(qū)分是否符合我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況,第5章給出了一定的結(jié)論.在第5章中,使用調(diào)查問(wèn)卷對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)投資者的行為,特別是作為BSV、DHS和HS模型假設(shè)的行為因素進(jìn)行實(shí)際調(diào)查研究,在對(duì)調(diào)查問(wèn)卷進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果基礎(chǔ)上,考察了各模型行為假設(shè)在我國(guó)證券市場(chǎng)的適用性,從而認(rèn)為HS模型較為適合對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足進(jìn)行合理解釋.從而在第6章對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足的實(shí)證研究,以年度盈利報(bào)告公布為事件,對(duì)我國(guó)證