中國股票市場價量關系研究.pdf

1、西南財經(jīng)大學碩士學位論文中國股票市場價量關系研究姓名：周靜申請學位級別：碩士專業(yè)：統(tǒng)計學指導教師：毛中明20040401對以 上問 題作出 回 答。第 二部 分為數(shù)據(jù) 描 述及 基本 檢 驗。 在 這一部分中， 我 們首先 定 義了 有關 價量的 基本指標 ( 上 證指 數(shù)收 盤價和成交量) 和派生指標 ( 收益率、 成交率及成交率 變動) ， 對 所有指標進行描述性分析并 檢驗其單位根。 發(fā)現(xiàn)在漲跌 停板制度實施前， 漲跌停板制度實

2、施后到 證券法實 施前， 證券法實施 后這 三段時 期內 ， 各 個指 標表現(xiàn)出 較大的 差 異性，我 們認 為 在這三段中， 我國 股票市 場發(fā)生了 結 構性的 變化， 因 此 在后面的 研究中， 我們將分段討 論量 價關系的 表現(xiàn)。 單 位根檢驗得到 的 結果是上證指數(shù)收盤價是非平穩(wěn)的， 成交量在時段二是非平穩(wěn)的， 除 此之 外， 其他各個變量在各期均平 穩(wěn)。 由 于我 們 將要討論的 是股票市 場價量的 動態(tài)關系， 我 們選用了

3、上證指數(shù)收益率 ( 反應價格波動) 和成交率變動 ( 反應成交率的波動) 兩個變量作為分析股票市場波動的 基本變量。 對上證指數(shù)收 益率與成交 率 變動采用基于 V A R模型的 格蘭杰因 果關系檢驗， 得出結論上證指數(shù)收益率與成交率變動之間互為 格蘭 杰因 果 關系， 且 這種因 果關系在全時 段和各分時段都表 現(xiàn)得非常 顯著。第三部 分是實 證過程及結果。 為了 進 一步考察上證指數(shù)收益 率與成交率變動之間關系的具體表現(xiàn)形式， 我們

4、采用動態(tài)向 量自 回歸 模型對全時 段和分階段上證指數(shù)收 益率與 成交率變動兩個變量的 數(shù)據(jù)進行估 計和擬 合， 并 在此基礎上利 用 脈沖響 應函 數(shù)和方差分 解方法 對模型中 變量的 關系 進行說明， 得到以 下結 論: 對全時 段 來說， 7 階的向量自 回 歸 模型能 較好的 刻畫 成交 率 波動 和上 證指數(shù)收益 率的 關系; 成交 率 變動和收益率都 對自 身有更強的 脈 沖響 應， 但同 時也 會受對方 一定的 影響; 它

5、 們的 脈沖響 應都在逐 期減弱， 并于9 個交易日 后逐 漸消失。 這 說明 指 數(shù)收 益 率 和 成交 率 變 動 對于 彼此的 沖 擊， 都能 在9 個 交易日 內 消 化掉， 系統(tǒng)具 有一定的 穩(wěn)健 性。 將上證指 數(shù)按發(fā)展階段 進行分 段 研究 ， 得出以 下 結 論: 在時 段 一， 收 益 率 和 成 交率 變動都非 常 大，且 對對方 沖擊的 響 應程度也非常強， 受到?jīng)_擊以 后大約需要 1 0 個交易日 才能 將沖擊消