中國(guó)企業(yè)管理層收購(gòu)的實(shí)施技巧研究.pdf

1、中國(guó)國(guó)有企業(yè)改革從"放權(quán)讓利"、"承包經(jīng)營(yíng)"、"減員增效",到"國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整,退出競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)"的所謂"國(guó)退民進(jìn)",始終圍繞"如何對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行有效的激勵(lì),提高企業(yè)效率"來(lái)進(jìn)行.政府出于穩(wěn)定的考慮停止實(shí)施"減持"方案,另尋其他股權(quán)多元化的途徑.由此,MBO(ManagementBuy-outs,管理層收購(gòu))成為國(guó)有股"減持"失敗后的熱點(diǎn).人們希望MBO成為"經(jīng)營(yíng)者持大股"的更為規(guī)范的表述和操作形式,并認(rèn)為是上市公司"國(guó)退民進(jìn)"的另一條

2、可行的途徑.MBO指的是管理層利用高負(fù)債融資來(lái)買斷或控制該公司的股權(quán),進(jìn)而達(dá)到控制、重組公司,并獲得超常收益的收購(gòu)行為.MBO屬于杠桿收購(gòu)的范疇,與一般的杠桿收購(gòu)不同,它的收購(gòu)主體是管理層.MBO的實(shí)施,除了收益權(quán)之外,還有控制權(quán)、共享權(quán)和剩余價(jià)值索取權(quán).該文通過對(duì)中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易現(xiàn)狀的分析以及探討在MBO中出現(xiàn)的諸多情況和問題,從理論和實(shí)踐意義的角度上對(duì)MBO的實(shí)施給與了充分肯定.同時(shí)在敘述MBO實(shí)施技巧時(shí),對(duì)涉及的政策、法律、融資、信息

3、披露等問題也進(jìn)行深層次的研究,并為實(shí)施者解決現(xiàn)存問題和規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)出合理合法的解決方案,目的在于讓MBO不但理論層面上具有意義,而且在實(shí)際工作中具有更加現(xiàn)實(shí)的意義,從而發(fā)揮更大的作用.文中的案例主要針對(duì)國(guó)有企業(yè)和上市公司的MBO所論述,希望通過歷史的借鑒對(duì)MBO進(jìn)行修正,去其糟粕,取其精華.該文還希望通過對(duì)1999——2004年已實(shí)施MBO的公司進(jìn)行論證分析搞清以下幾方面問題:(1)西風(fēng)東漸的MBO究竟為何物?(2)MBO在中國(guó)國(guó)