我國上市公司并購行為中的控制權(quán)私有收益分析.pdf

1、對我國上市并購績效和價值創(chuàng)造的已有研究表明，上市公司并購只能帶來短期的業(yè)績改善，并沒有帶來上市公司持續(xù)的價值創(chuàng)造能力，甚至損害了股東價值。既然如此，如何解釋新的控股股東愿意花費大量資金和資源收購上市公司控制權(quán)的動機呢?已有的理論，諸如協(xié)同效應、狂妄假說和代理動機只能部分地解釋我國的并購事件。
　　 本文認為攫取控制權(quán)私有收益是我國上市公司并購行為的重要動機，進而從我國上市公司大股東控制和投資者法律保護弱的制度背景下，大股東可以較

2、容易地從上市公司獲得大量的私有收益出發(fā)，系統(tǒng)論述了我國上市公司并購行為中大股東攫取控制權(quán)私有收益的形式、規(guī)模及原因，并收集2003年至2004年的上市公司并購數(shù)據(jù)對控制權(quán)私有收益的規(guī)模進行了數(shù)量分析，分析的結(jié)果表明我國上市公司存在控制權(quán)私有收益，而且規(guī)模較大，達到11.2[％],高于英美國家3.8[％]的平均水平，說明了上市公司大股東對小股東的侵害比較嚴重，有必要抑制大股東攫取控制權(quán)私有收益以保護小股東利益。同時，本文還將股改前和股改后