我國上市公司并購行為中的控制權(quán)私有收益分析.pdf

1、對(duì)我國上市并購績效和價(jià)值創(chuàng)造的已有研究表明，上市公司并購只能帶來短期的業(yè)績改善，并沒有帶來上市公司持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造能力，甚至損害了股東價(jià)值。既然如此，如何解釋新的控股股東愿意花費(fèi)大量資金和資源收購上市公司控制權(quán)的動(dòng)機(jī)呢?已有的理論，諸如協(xié)同效應(yīng)、狂妄假說和代理動(dòng)機(jī)只能部分地解釋我國的并購事件。
　　 本文認(rèn)為攫取控制權(quán)私有收益是我國上市公司并購行為的重要?jiǎng)訖C(jī)，進(jìn)而從我國上市公司大股東控制和投資者法律保護(hù)弱的制度背景下，大股東可以較

2、容易地從上市公司獲得大量的私有收益出發(fā)，系統(tǒng)論述了我國上市公司并購行為中大股東攫取控制權(quán)私有收益的形式、規(guī)模及原因，并收集2003年至2004年的上市公司并購數(shù)據(jù)對(duì)控制權(quán)私有收益的規(guī)模進(jìn)行了數(shù)量分析，分析的結(jié)果表明我國上市公司存在控制權(quán)私有收益，而且規(guī)模較大，達(dá)到11.2[％],高于英美國家3.8[％]的平均水平，說明了上市公司大股東對(duì)小股東的侵害比較嚴(yán)重，有必要抑制大股東攫取控制權(quán)私有收益以保護(hù)小股東利益。同時(shí)，本文還將股改前和股改后