國(guó)有企業(yè)管理層收購(gòu)的融資體系安排及定價(jià)機(jī)制研究.pdf

1、管理層收購(gòu)(Management Buy-out,簡(jiǎn)稱(chēng)MBO),指目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購(gòu)買(mǎi)本公司的股份,從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)而達(dá)到重組本公司目的并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為.實(shí)踐證明,它在降低代理成本、激勵(lì)管理層積極性,有效調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),提高企業(yè)業(yè)績(jī)方面發(fā)揮著積極作用.在中國(guó),由于國(guó)有企業(yè)普遍存在所有者缺位和管理層激勵(lì)機(jī)制缺乏的現(xiàn)象,管理層收購(gòu)則更多的和明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)與管理層激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題相

2、聯(lián)系.該文選擇財(cái)務(wù)視角,運(yùn)用理論分析與實(shí)證分析等研究方式,對(duì)國(guó)有企業(yè)管理層收購(gòu)的融資體系與定價(jià)機(jī)制進(jìn)行了探討,以期對(duì)國(guó)有企業(yè)管理層收購(gòu)在中國(guó)的推進(jìn)有所助益.該文首先對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)管理層收購(gòu)的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析,提出了管理層收購(gòu)的現(xiàn)實(shí)意義.通過(guò)分析現(xiàn)狀,該文認(rèn)為國(guó)有企業(yè)管理層收購(gòu)的融資體系設(shè)計(jì)與定價(jià)機(jī)制安排是國(guó)有企業(yè)實(shí)施管理層收購(gòu)最為重要但又存在諸多障礙的環(huán)節(jié).論文的第三章在對(duì)國(guó)外管理層收購(gòu)融資體系進(jìn)行分析評(píng)述的基礎(chǔ)上,探討了中國(guó)國(guó)有企業(yè)管理

3、層收購(gòu)的融資體系設(shè)計(jì).在融資渠道選擇上,該文認(rèn)為私募基金和信托資金是兩種可行的方式,其中私募基金在未來(lái)幾年內(nèi)可能成為最主流的融資渠道之一.在融資工具的選擇上,認(rèn)為國(guó)有企業(yè)管理層收購(gòu)的融資工具主要以債務(wù)融資和個(gè)人籌資為主,且存在一定的法律障礙,針對(duì)這種融資工具缺乏的現(xiàn)狀,該文認(rèn)為,應(yīng)通過(guò)金融制度改革,創(chuàng)新包括債務(wù)融資和權(quán)益融資在內(nèi)的管理層收購(gòu)融資工具.論文的第四章對(duì)國(guó)有企業(yè)管理層收購(gòu)的定價(jià)機(jī)制進(jìn)行了探討.認(rèn)為國(guó)有企業(yè)管理層收購(gòu)的現(xiàn)有定價(jià)方