國有企業(yè)管理層收購的融資體系安排及定價機制研究.pdf

1、管理層收購(Management Buy-out,簡稱MBO),指目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購買本公司的股份,從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進而達到重組本公司目的并獲得預(yù)期收益的一種收購行為.實踐證明,它在降低代理成本、激勵管理層積極性,有效調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),提高企業(yè)業(yè)績方面發(fā)揮著積極作用.在中國,由于國有企業(yè)普遍存在所有者缺位和管理層激勵機制缺乏的現(xiàn)象,管理層收購則更多的和明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)與管理層激勵機制問題相

2、聯(lián)系.該文選擇財務(wù)視角,運用理論分析與實證分析等研究方式,對國有企業(yè)管理層收購的融資體系與定價機制進行了探討,以期對國有企業(yè)管理層收購在中國的推進有所助益.該文首先對中國國有企業(yè)管理層收購的現(xiàn)狀進行了分析,提出了管理層收購的現(xiàn)實意義.通過分析現(xiàn)狀,該文認(rèn)為國有企業(yè)管理層收購的融資體系設(shè)計與定價機制安排是國有企業(yè)實施管理層收購最為重要但又存在諸多障礙的環(huán)節(jié).論文的第三章在對國外管理層收購融資體系進行分析評述的基礎(chǔ)上,探討了中國國有企業(yè)管理

3、層收購的融資體系設(shè)計.在融資渠道選擇上,該文認(rèn)為私募基金和信托資金是兩種可行的方式,其中私募基金在未來幾年內(nèi)可能成為最主流的融資渠道之一.在融資工具的選擇上,認(rèn)為國有企業(yè)管理層收購的融資工具主要以債務(wù)融資和個人籌資為主,且存在一定的法律障礙,針對這種融資工具缺乏的現(xiàn)狀,該文認(rèn)為,應(yīng)通過金融制度改革,創(chuàng)新包括債務(wù)融資和權(quán)益融資在內(nèi)的管理層收購融資工具.論文的第四章對國有企業(yè)管理層收購的定價機制進行了探討.認(rèn)為國有企業(yè)管理層收購的現(xiàn)有定價方