企業(yè)并購問題研究-并購新模式：管理者收購.pdf

1、本文論述了企業(yè)并購新模式：管理者收購。企業(yè)并購的實質(zhì)是企業(yè)控制權(quán)的運動。企業(yè)商品和企業(yè)資本論、效率理論、價值低估論、交易費用理論、委托代理理論從不同的角度研究、解釋和指導(dǎo)企業(yè)并購。企業(yè)并購的最終動機是追求利潤最大化。以美國為代表，全球企業(yè)并購已發(fā)生了五次并購浪潮。延續(xù)至今的第五次并購浪潮具有六個主要特征：規(guī)?？涨?、巨型并購頻頻、跨國并購迅猛發(fā)展、高新技術(shù)企業(yè)并購方興未艾、強強聯(lián)合的橫向并購占主要形式、并購的動機是追求戰(zhàn)略目標(biāo)。我國的企業(yè)

2、并購掀起了兩次高潮，第二次高潮從90年代初延續(xù)至今。雖經(jīng)多年艱苦探索，但政府主導(dǎo)并購依然存在，財務(wù)性并購大行其道，并購規(guī)模普遍偏小，并購方式仍以協(xié)議收購為主，外資并購差距大，產(chǎn)業(yè)重組并購待突破。從不同的角度評判，企業(yè)并購模式有不同的劃分。通常，企業(yè)并購的模式分為橫向并購、縱向并購和綜合并購。管理者收購是企業(yè)并購模式的一種創(chuàng)新，起源于業(yè)務(wù)放棄與退出，現(xiàn)在仍然是資產(chǎn)剝離的重要形式。管理者收購逐漸大行其道是由于它發(fā)展為便利的所有權(quán)轉(zhuǎn)換形式。管