基于滬深300仿真的股指期貨套期保值研究.pdf

1、股指期貨套期保值是管理股票市場系統(tǒng)性風險的重要手段，其核心是最優(yōu)套期保值比率的確定；股指期貨風險最小化套期保值可運用VaR方法進行改進從而實現(xiàn)對套期保值風險的實時監(jiān)控。本文以股指期貨套期保值比率與風險問題為導向，圍繞如何合理地確定最優(yōu)套期保值比率及如何準確并實時地監(jiān)控套期保值的風險，并基于滬深300仿真股指期貨研究了股指期貨套期保值的最優(yōu)套期保值比率和風險的VaR，試圖以此探尋中國股指期貨套期保值的特點與規(guī)律，進而為滬深300股指期貨正

2、式推出后更為有效的套期保值建言獻策。
　　 在文獻評述的基礎(chǔ)上，首先分析股指期貨的特征與套期保值理論。分析表明，股指期貨合約特征與套期保值關(guān)系密切，股指期貨套期保值在理論上與其它期貨一致；基于風險最小化原理的最優(yōu)套期保值比率度量方法符合套期保值規(guī)避風險的基本思想而應(yīng)用最為廣泛。
　　 其次，基于對股指期貨風險最小化套期保值模型的分析，引入VaR方法改進該模型。結(jié)果顯示，EC-GARCH模型考慮了最優(yōu)套期保值比率的時變性和

3、期貨與現(xiàn)貨價格間的協(xié)整關(guān)系對套期保值比率的影響，在方法上最為先進和全面；在保留風險最小化套期保值模型優(yōu)點的基礎(chǔ)上運用基于GARCH的VaR模型可實現(xiàn)對套期保值風險的實時監(jiān)控從而更好地發(fā)揮套期保值的風險管理功能。
　　 再次，實證研究滬深300仿真股指期貨為滬深300指數(shù)現(xiàn)貨套期保值的最優(yōu)套期保值比率與風險度量。本文選取滬深300仿真股指期貨與滬深300指數(shù)354個交易日的收盤價數(shù)據(jù)，在分析其趨勢、平穩(wěn)性和協(xié)整性的基礎(chǔ)上，度量最優(yōu)

4、套期保值比率并分析套期保值績效，度量套期保值風險的VaR并作返回測試。實證結(jié)果表明，EC-GARCH(1.2)模型是度量最優(yōu)套期保值比率的最佳模型，可獲得一定的套期保值績效；基于t-GARCH(1，1)的VaR模型是度量套期保值風險的最佳模型，可實現(xiàn)對套期保值風險的實時監(jiān)控。
　　 最后，研究滬深300股指期貨為股票組合套期保值的實施并設(shè)計其流程?；讦孪禂?shù)、EC-GARCH模型和基于GARCH的VaR模型整合套期保值組合構(gòu)建、

5、比率跟蹤以及風險監(jiān)控過程，設(shè)計了滬深300股指期貨套期保值的實施流程。
　　 本文對股指期貨套期保值嘗試性地進行了方法層面上的創(chuàng)新，不僅運用VaR方法改進了風險最小化套期保值模型以方差靜態(tài)地度量風險的缺陷，從而實現(xiàn)對套期保值風險的實時監(jiān)控；而且從完善風險管理的角度出發(fā)，整合多種方法設(shè)計了滬深300股指期貨套期保值的實施流程。本文的理論意義在于，運用VaR方法改進風險最小化套期保值模型可實現(xiàn)對套期保值風險的動態(tài)度量，從而進一步完善