基于資產(chǎn)剝離的收縮性資本運(yùn)營(yíng)價(jià)值效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、隨著全球性金融危機(jī)的爆發(fā)，世界經(jīng)濟(jì)遭受重大沖擊，適度合理的收縮戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展意義重大。企業(yè)在日益縮減其生產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，開(kāi)始將收縮技術(shù)運(yùn)用于日常的資本運(yùn)作中，資產(chǎn)剝離、分拆上市、股份回購(gòu)等一系列收縮性資本運(yùn)營(yíng)方法被許多企業(yè)所運(yùn)用，并為企業(yè)擺脫困境和進(jìn)一步發(fā)展提供了有利的工具。因此，以資產(chǎn)剝離為代表對(duì)收縮性資本運(yùn)營(yíng)進(jìn)行研究具有理論針對(duì)性、現(xiàn)實(shí)可行性和實(shí)用操作性。
　　 西方學(xué)術(shù)界對(duì)收縮性資本運(yùn)營(yíng)的研究始于20世紀(jì)60年代，是對(duì)

2、四五十年代多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的反思，由于西方學(xué)者在該領(lǐng)域研究時(shí)間較早，所以對(duì)收縮性資本運(yùn)營(yíng)的研究比較成熟，這對(duì)我國(guó)該領(lǐng)域的研究具有很大的啟示作用。我國(guó)企業(yè)收縮性資本運(yùn)營(yíng)從20世紀(jì)90年代后期才開(kāi)始，并有逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)。在理論方面，學(xué)術(shù)界主要對(duì)資產(chǎn)剝離、分拆上市、股份回購(gòu)這三種收縮手段的內(nèi)涵、分類(lèi)、動(dòng)因、理論基礎(chǔ)等進(jìn)行了大量探討；在實(shí)證方面，隨著資產(chǎn)剝離在企業(yè)實(shí)務(wù)中的大量運(yùn)用，學(xué)術(shù)界開(kāi)始通過(guò)剖析資產(chǎn)剝離這種收縮方式對(duì)收縮性資本運(yùn)營(yíng)的績(jī)效等方面

3、進(jìn)行研究。遺憾的是關(guān)于資產(chǎn)剝離的實(shí)證研究大多數(shù)是運(yùn)用事件研究法或財(cái)務(wù)指標(biāo)法(又稱(chēng)會(huì)計(jì)研究法)來(lái)分析企業(yè)資產(chǎn)剝離前后的財(cái)務(wù)影響，進(jìn)而評(píng)價(jià)收縮性資本運(yùn)營(yíng)的績(jī)效。為了回避這一研究套路，本文選擇從價(jià)值角度對(duì)收縮性資本運(yùn)營(yíng)進(jìn)行研究，在繼承前人研究成果的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取有所突破。
　　 本文在介紹收縮性資本運(yùn)營(yíng)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，首先，對(duì)收縮性資本運(yùn)營(yíng)和價(jià)值效應(yīng)的概念和基本理論進(jìn)行了闡述，并介紹了資本收縮和價(jià)值效應(yīng)評(píng)價(jià)的幾種方法；其次，運(yùn)用事