我國(guó)管理層股權(quán)激勵(lì)實(shí)施與盈余管理相關(guān)性研究.pdf

1、2006年1月4日我國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃管理辦法》，同年9月30日，國(guó)資委、財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》。上述兩個(gè)管理辦法的頒布之后，股權(quán)激勵(lì)開(kāi)始在我國(guó)上市公司之中推廣開(kāi)來(lái)，上市公司股東希望能夠通過(guò)股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。在股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施過(guò)程中，出現(xiàn)了很多問(wèn)題，而這些問(wèn)題與股權(quán)激勵(lì)的本意相悖，因此，證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)政策，以完善管理層股權(quán)激勵(lì)制度，希望能夠建立一套規(guī)則明確、管理

2、嚴(yán)格的政策來(lái)保證股權(quán)激勵(lì)朝著正確的方向發(fā)展。然而，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)可能引發(fā)管理層盈余管理的問(wèn)題，卻未被相關(guān)的政策法規(guī)所限制。
　　 基于這樣一種考慮，在詳細(xì)分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)我國(guó)上市公司影響的基礎(chǔ)上，本文對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施前后上市公司管理層實(shí)施盈余管理的現(xiàn)象從理論、案例、實(shí)證三方面進(jìn)行了深入研究。將金發(fā)科技作為個(gè)案研究，分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐傻挠绊?，分析剔除股?quán)激勵(lì)成本影響后金發(fā)科技的業(yè)績(jī)情況，以及管理層盈余管理的跡象。之后，以200

3、4年至2008年32家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司作為樣本，并為其尋找同行業(yè)相似規(guī)模的上市公司作為匹配樣本，采用反映上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)程度和盈余管理程度等多個(gè)變量構(gòu)建模型。運(yùn)用Eviews6.0統(tǒng)計(jì)分析軟件中的面板數(shù)據(jù)模型，就上市公司盈余管理程度以及管理層股權(quán)激勵(lì)和其可能存在的盈余管理的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證，從而發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)上市公司的盈余管理程度比匹配樣本公司高，并且股權(quán)激勵(lì)和盈余管理呈正相關(guān)性，最終得出如下結(jié)論:股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前后，上市公