從人力資本的產(chǎn)權(quán)特性談激勵(lì)機(jī)制

1、《經(jīng)濟(jì)師》2()03年第lO期●企業(yè)研究從人痧資本的產(chǎn)權(quán)特性談激勵(lì)機(jī)制摘要：文章運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理分析了激勵(lì)機(jī)制產(chǎn)生的原因，指出有效的激勵(lì)方法應(yīng)該是讓被激勵(lì)者成為剩余索取者，使其承擔(dān)邊際上的風(fēng)隆實(shí)現(xiàn)“企業(yè)的剩奈索取權(quán)與剩余控制權(quán)相對(duì)應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者與風(fēng)險(xiǎn)的制造者相對(duì)應(yīng)”。關(guān)鍵詞：契約人力資奉產(chǎn)權(quán)特性激勵(lì)機(jī)制中圖分類號(hào)：F27292文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1(1044914(20030159—02眾所周知，激勵(lì)機(jī)制是用來解決委托——代理關(guān)系

2、中逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問胚的，是用來彌補(bǔ)現(xiàn)代企業(yè)制度所帶來的天生缺陷——代理成本的一種方法和手段是公司治理的一項(xiàng)革要內(nèi)容。但如何讓激勵(lì)機(jī)制充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用，“及如何提出更有效的檄勵(lì)措施來應(yīng)對(duì)日薔復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，就不是激勵(lì)機(jī)制本身所能解決的問題了。我們應(yīng)該從激勵(lì)機(jī)制本身退出來，深入剖析其本質(zhì)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理來分析激勵(lì)機(jī)制的產(chǎn)牛原因。只有從源頭上去尋找答案，才能做到為提高激勵(lì)效果而對(duì)癥下藥。鑒于激勵(lì)的對(duì)象是人(代理人)，激勵(lì)的日的是讓代理人

3、的目標(biāo)利益函數(shù)與委托人的目標(biāo)利益函數(shù)趨同，因此，我們有必要借用人力資本理論和企業(yè)契約理淪來進(jìn)行分析。一、企業(yè)的契約本質(zhì)由科斯開創(chuàng)的企業(yè)契約理論是現(xiàn)代企業(yè)理論的基石，它司以概括為如下三點(diǎn)：(1)企業(yè)的契約性；(2)契約的不完備|!：￡；(3)“及由此導(dǎo)致的所有權(quán)的重要性，科斯利用交易費(fèi)用的觀點(diǎn)解樣r在市場(chǎng)機(jī)制作用F企業(yè)存在的原因：在企業(yè)內(nèi)，市場(chǎng)交易被取消『『=i節(jié)約丁交易費(fèi)用。他認(rèn)為企業(yè)的顯著特征就是價(jià)格機(jī)制的替代物。但企業(yè)仍然是一份契約

4、，只小過是以一份市場(chǎng)契約替代了一系列的市場(chǎng)契約(價(jià)格機(jī)制)而已。這兩類契約的區(qū)并Ⅱ就在于：(1)企業(yè)是要素市場(chǎng)上的契約(從大的方面來講分為兩類生產(chǎn)要素：人力資本與非人力資本)，呵市場(chǎng)則是產(chǎn)品市場(chǎng)上的契約；(2)企業(yè)與市場(chǎng)在契約的完備性程度上不同。盡管絕對(duì)完備的契約幾乎沒有，但干目對(duì)而言，市場(chǎng)可以說是一種完備的契約而企業(yè)則是一種歪完備的契約。卟完備的契約是指能夠準(zhǔn)確地描述與交易相關(guān)的所有未來叫能出現(xiàn)的狀態(tài)。及每種狀態(tài)下契約各方的權(quán)利與責(zé)任

5、。反之若世，白達(dá)到這兩條。則稱為4i完備契約或有漏洞的契約。企業(yè)契約的不完備就意味著，當(dāng)不同類型的生產(chǎn)要素所有者作為參與人參與企業(yè)時(shí)，每個(gè)參與人在么情況下干什幺、得劍什么，狂事先并沒有完全明確規(guī)定下來，還留有“褊悄”冉待要素參與方在以后合約的執(zhí)行過程中擊“填補(bǔ)”，而這個(gè)“填補(bǔ)漏洞”的過程肯定是個(gè)動(dòng)態(tài)的、相互搏弈的過程，這樣就產(chǎn)生了激勵(lì)機(jī)制、代理成4=等一系列現(xiàn)代企業(yè)制度F特有的問題。那么為什么企業(yè)合約會(huì)呈現(xiàn)出如此有別于一般市場(chǎng)交易的特性

6、呢科斯認(rèn)為關(guān)鍵就在于它包含了勞務(wù)的利用。因?yàn)閯趧?wù)買賣具有“事前只說明大概、以后決定細(xì)行”的特點(diǎn)使得企業(yè)合約有別_j其他臺(tái)約。但他并沒有進(jìn)一步解釋為什幺單單勞務(wù)的利月j和買賣會(huì)對(duì)企業(yè)契約產(chǎn)生如此重大的意義。而這一點(diǎn)現(xiàn)代人力資本理論卻為我們提供了粹案。那就足人力資本的產(chǎn)權(quán)特性所至。二、人力資本的產(chǎn)權(quán)特性羅森認(rèn)為，人力資本的產(chǎn)權(quán)特性就是：人山資本的所有權(quán)僅限j體現(xiàn)它的人，它只能不可分地屬于其載體，這個(gè)載體不但必須是人，而且必須是活生生的個(gè)八。

7、細(xì)細(xì)品味過句話，我們可以得出女Ⅱ下結(jié)論：1人力資奉與其所有者的不可分性使它具有不可抵押性，也不容易被觀察和度量。岜小像非人力資率的價(jià)值那樣可以在靜態(tài)下以貨幣加“量化m必能在動(dòng)態(tài)即人力資本的使用過程r通過績(jī)散i平價(jià)來加以確定。并且這種評(píng)價(jià)小是唯一的：一足會(huì)隨著使用環(huán)境的變化而變化即人力資本價(jià)值在不同時(shí)間、地點(diǎn)、對(duì)于不同的人會(huì)有根犬的差別●廖小菲馮俊文它不具有非人力資本的普適性、穩(wěn)定性和公約性；二是其使用績(jī)效是變化的，無弦在事先完全確定下來

8、，總有一部分要留在使用過程中甚至使用以后加以確定。在合約的執(zhí)行過程中，只有人力資本所有者自己知道會(huì)做什么、不會(huì)做州么，在丁作中究竟付出了多大努力等，而非人力資本所有者是不會(huì)知道的(即使要知道也要付出很大監(jiān)督成本)，這樣前者就會(huì)在“經(jīng)濟(jì)人’’逐利本質(zhì)的驅(qū)使下，利用自己的信息優(yōu)勢(shì)，作出不利j二后者的選擇，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)、代理成本等問題而這些問題非激勵(lì)機(jī)制所不能解決。2人力資乖天然屬于個(gè)人的特性，使之在產(chǎn)權(quán)受損時(shí)其資產(chǎn)價(jià)值會(huì)一落千丈。讓我們

9、先來區(qū)分一F人力碰本所有權(quán)與人力資奉產(chǎn)權(quán)這兩個(gè)不同的概念：所有權(quán)是指財(cái)產(chǎn)的法權(quán)歸屬關(guān)系，而產(chǎn)權(quán)則是這種所有權(quán)在實(shí)1現(xiàn)過程中所表現(xiàn)出來的各種權(quán)利束，包括占有權(quán)、使用枉、收益權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)。由于人力資本與其擁有者不可分離的特性，使得人力資本所有權(quán)永遠(yuǎn)只屬f‘其擁有者個(gè)人。但浚擁有者卻不一定擁確自己人力資本的產(chǎn)權(quán)，而日該人力資本產(chǎn)權(quán)一旦受損就會(huì)發(fā)生德姆塞茲意義上的殘缺。因?yàn)槿肆Y本是巴塞爾所說的“主動(dòng)資產(chǎn)”，它的所有者——個(gè)人完全控制著資產(chǎn)的開發(fā)

10、和利用，投資到哪和投資多少完全由他自己來決定，因此，當(dāng)凡力資本產(chǎn)權(quán)柬中的一部分被限制或刪除時(shí)，所有者可以將相應(yīng)的人力資產(chǎn)“關(guān)閉”起來，使其價(jià)值發(fā)生貶值甚至于蕩然無存，而且不會(huì)因?yàn)榄h(huán)境的轉(zhuǎn)換而得以恢復(fù)。通過以卜分析我們明[』了：正是^力資本的產(chǎn)權(quán)特性決定r企業(yè)合約不町能是完備的巾呵能在事先規(guī)定好一切，而必須保留切事先i兌不清楚的內(nèi)容束由激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行調(diào)節(jié)?！凹?lì)”得當(dāng)，企幢契約才能節(jié)約一般市場(chǎng)的交易費(fèi)用，并使這種節(jié)約多于。企螗車身的組織成奉

11、，即達(dá)到企業(yè)的“組織贏利”。因此，只要“人力資本與其所有者不可分離”謎一基本前提存在，激勵(lì)問題就臺(tái)是一個(gè)永恒的主題，所謂激勵(lì)，就足將人力資奉開發(fā)利用的市值信號(hào)(現(xiàn)實(shí)的或預(yù)期的)傳導(dǎo)給有關(guān)的個(gè)人，由他決定在何種范圍內(nèi)、以多大強(qiáng)度來利用其人力資本的存量，進(jìn)而決定其人句資本的未來方I劬和強(qiáng)度，從而達(dá)到被激勵(lì)者與激勵(lì)者目標(biāo)利益函數(shù)趨同的口的，那么，什么樣的激勵(lì)手段才足最有效的呢按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，效率最大化要求企業(yè)的剩余索職權(quán)與剩余控制權(quán)相對(duì)應(yīng)，風(fēng)

12、險(xiǎn)的承擔(dān)者與風(fēng)險(xiǎn)的制造者相對(duì)應(yīng)。于是只有讓被激勵(lì)者成為剩余索取者，使其承擔(dān)邊際上的風(fēng)險(xiǎn)，他們／r有積極性做出最好的選擇、才能自覺站在激勵(lì)者的立場(chǎng)來思考問題，從而實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容。因此，有效的激勵(lì)手段應(yīng)該是除了給予被激勵(lì)者固定的臺(tái)l司收人外，還璺讓渡一部分剩余收益，將他們的個(gè)人收入與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益聯(lián)系起來，目前西方國家的職業(yè)經(jīng)營(yíng)者股票、股票期權(quán)和EvA獎(jiǎng)金計(jì)劃等制度的流行，很好地證明j盤一點(diǎn)。三、幾種常見的激勵(lì)方法l經(jīng)營(yíng)者持股。豐要采取期股制

13、和股票贈(zèng)千兩種形式，即：經(jīng)董事會(huì)或者股東犬會(huì)批準(zhǔn)，經(jīng)營(yíng)管瑚者在定期限內(nèi)，達(dá)到一定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水牛后uJ以優(yōu)惠價(jià)格購買或者通過獲獎(jiǎng)方式取得適當(dāng)比例的企業(yè)股份并在任期滿后逐步兌現(xiàn)。但這種激勵(lì)方式住中國實(shí)行的有效性很差，原因在于：(1)我國高級(jí)經(jīng)理人員所持有股票的比例過小，難以起到應(yīng)有的激勵(lì)作用；(2)中國股市相對(duì)西方發(fā)達(dá)周家束|兌，尚小完善、被動(dòng)性也^，風(fēng)險(xiǎn)保值的工具有限，不利于經(jīng)理人員持股，fj)尢論般價(jià)上漲或下跌，經(jīng)營(yíng)管理者均需按預(yù)定的價(jià)

14、格和時(shí)間購買，這樣當(dāng)股價(jià)暴跌日J(rèn)會(huì)給被激勵(lì)者帶來損失、造成較大壓力，問時(shí)它也避免不r經(jīng)營(yíng)者的短期行為。2經(jīng)理股票期權(quán)。指通過授予經(jīng)營(yíng)者在某一規(guī)定的期限內(nèi)(5一j0年)按約定的價(jià)格購買本企業(yè)一定數(shù)量股票的權(quán)利(一般在lO萬元以上)，持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)行權(quán)或棄權(quán)。它實(shí)際上是種看漲期權(quán)，強(qiáng)調(diào)的是種權(quán)利而不是義務(wù)。比較前種方式而言，雖然經(jīng)理股票159—萬方數(shù)據(jù)●企業(yè)研究《經(jīng)濟(jì)師》2003年第1()期加入WTO我國國有企業(yè)如何進(jìn)行并購●李貴

15、卿黃萍王元瓏摘要：加人、m，適應(yīng)更加激烈的國際市墻競(jìng)爭(zhēng)，將出現(xiàn)走規(guī)模的企業(yè)并購浪潮，但那盆多固有盤業(yè)如何進(jìn)行井購井購后如何進(jìn)行管理成為亟待解決的問題。文章就有關(guān)井購對(duì)象選擇、風(fēng)險(xiǎn)防范、資源整合等問題進(jìn)行探討研究。美鍵詞：企業(yè)井胸風(fēng)險(xiǎn)肪范資源整合中圈分類號(hào)：F2761文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1004—4914【2呻3)10—160—02加入w’rO意味看中田的市場(chǎng)與固際市增融夸在一起，意昧著中固的各行業(yè)與田外相關(guān)行業(yè)接軌。意嗥著中田的企業(yè)

16、與田外的企業(yè)開拍鼻正的競(jìng)爭(zhēng)為了壯大自身、把自己變成“瑯”，鼻正“與善置共舞”謄與固際競(jìng)爭(zhēng)未來將出現(xiàn)大規(guī)模時(shí)企業(yè)井購浪潮。那幺田青企業(yè)如何進(jìn)行井購井胸后如何進(jìn)行蕾理，就成為正待解決的問題。一、如佴進(jìn)仔井肭(一)遺擇什幺抖々企業(yè)進(jìn)行井購要符奢企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，有明確的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)選擇什幺樣的盤業(yè)作為并胸砷摹，井胂方曲須充分考慮由身的妊蕾優(yōu)勢(shì)和存在竹缺陸以震并胸之后可能產(chǎn)生的問題。1如秉一十企業(yè)鼻●了采種桔心競(jìng)爭(zhēng)力但是缺乏足侈的市墻規(guī)模擊發(fā)摔自己的

17、資源和能力優(yōu)勢(shì)，那幺這個(gè)企業(yè)應(yīng)誼采取的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是橫向聯(lián)合和縱向聯(lián)合。橫向井購是通過對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的井胸?cái)U(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、市場(chǎng)占有率和控制力；縱向井購是通過對(duì)供應(yīng)商或者批發(fā)商的并昀，掌握對(duì)關(guān)鍵資源的控制。降低成本和提高競(jìng)爭(zhēng)能力。井購中曲頹首先進(jìn)行企業(yè)的價(jià)值鏈分析：包括產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分析、企業(yè)內(nèi)部債值鏈分析和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析。產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分析：分析企業(yè)在整個(gè)行業(yè)中的位置，烈便尋求利用上蚌、下蚌價(jià)值鏈管理成本增加企業(yè)價(jià)值的可北一勝。企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值娃分析：企業(yè)內(nèi)部

18、既有喜業(yè)務(wù)單位之間的價(jià)值鏈，也有各業(yè)務(wù)單住內(nèi)部的價(jià)值幢，每個(gè)價(jià)值鏈既產(chǎn)出價(jià)值，也要消耗費(fèi)源。通過分析努力消除不增值的作業(yè)，減少浪赍；也可考慮重組內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈。競(jìng)爭(zhēng)甘手分析：了解競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)和企業(yè)面臨的問題。明確企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的成奉優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，尋卓根源眭空戰(zhàn)略。一般比較有把握的井購走緊密關(guān)聯(lián)賚拳的有機(jī)兼并選擇的是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)夸、優(yōu)勢(shì)王樸、共田炭晨的過路。2如秉一個(gè)企業(yè)希望進(jìn)入新的市場(chǎng)區(qū)域或者新的竹業(yè)它有可托在下列方面遣到原有空業(yè)樹立起采的進(jìn)八壁壘

19、；規(guī)模強(qiáng)濟(jì)兢盟、初敉八、分觸鼎過、顧客的忠誠虛和政府的保護(hù)等，固北通過并納而不是自建束實(shí)現(xiàn)市埒進(jìn)入可能是最好的選擇。事賓上進(jìn)八期權(quán)與經(jīng)營(yíng)者持股均能將經(jīng)營(yíng)者的收益與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展聯(lián)系在一起，但前者比后者更具有長(zhǎng)期激勵(lì)性：(1)期權(quán)的授予與行權(quán)之間的時(shí)間段更長(zhǎng)一些。(2)與期股相比持有期權(quán)的經(jīng)營(yíng)者不必承擔(dān)股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。(3)在同等成本條件下，期權(quán)可以比期股提供更大的激勵(lì)強(qiáng)度：根據(jù)布萊克——斯科而斯模型，單一的股票期權(quán)僅是真實(shí)股價(jià)價(jià)值的1／

20、3，這意味著一家公司可以以相同成本的股票給經(jīng)營(yíng)管理者3倍的期權(quán)。這種更太的授予顯著的增加了股價(jià)變化對(duì)持股人財(cái)富的影響從而增加激勵(lì)性。(4)期權(quán)激勵(lì)機(jī)制可以增加經(jīng)營(yíng)者決策的風(fēng)險(xiǎn)傾向，使之趨于最優(yōu)。因?yàn)橐话闱闆r下，經(jīng)營(yíng)者會(huì)偏于保守而達(dá)不到?jīng)Q策的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)水平，不利于股東利益最大化。但引入股票期權(quán)后，由于股票期權(quán)的價(jià)值與股價(jià)的變動(dòng)率成正比，并且持權(quán)人可以獲取股價(jià)上漲的收益而避免股價(jià)下跌的實(shí)質(zhì)性損失，他們就會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)偏好以激活期權(quán)，3EvA獎(jiǎng)金計(jì)

21、劃：由于股票期權(quán)是一種“只懲不罰”的激勵(lì)制度，造成了經(jīng)營(yíng)者與股東只可“同甘”、不能“共苦”的局面。另外，股價(jià)的上漲除了經(jīng)營(yíng)者的努力外，還可能源于市場(chǎng)或行業(yè)的整體發(fā)展，這樣就削弱r股價(jià)與價(jià)值電q造方面的直接聯(lián)系，產(chǎn)生了不公平的結(jié)果，也助長(zhǎng)了經(jīng)營(yíng)者的短期行為。由此，80年代由美國stemst刪公司創(chuàng)造發(fā)展的EⅥ、獎(jiǎng)金計(jì)劃可以說是一種比較優(yōu)良的管理層激勵(lì)方法，值得我們學(xué)習(xí)和借鑒，EⅥx具有以下特點(diǎn)：(1)EvA指標(biāo)趴股東角度重新定義企業(yè)的利潤(rùn)

22、，考慮了企、lk投入的所有資本(包括權(quán)益資本)的成本，并在獎(jiǎng)金算中通過對(duì)會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)進(jìn)行相關(guān)調(diào)整以避免會(huì)計(jì)指標(biāo)短期化和過分穩(wěn)健的影響，因而該指標(biāo)能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、更真實(shí)地揭示經(jīng)營(yíng)者對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的宴際貢獻(xiàn)。(2)建立了獨(dú)特的上不封頂?shù)莫?jiǎng)金制160的障礙越高。就越應(yīng)諼采用并購的方式。3增強(qiáng)多元化經(jīng)營(yíng)的程度通過井購賓現(xiàn)多元化的程度是許多集團(tuán)睿司的戰(zhàn)略選擇通過多元化經(jīng)營(yíng)，分散風(fēng)險(xiǎn)。圖外著名的煙草套司紛紛涉足電子、健身、食品等行業(yè)，國內(nèi)的

23、三丸集目短短10年間，在全國20多十省市兼井企業(yè)100多謇，形成醫(yī)藥為龍頭酒業(yè)、飲料業(yè)、食品保健業(yè)為輔助的多元化經(jīng)營(yíng)模式。(二)對(duì)外購并增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范1投貴裊策制度風(fēng)險(xiǎn)。在不少企業(yè)中，對(duì)外投資制度不完善，客觀上給企業(yè)和所有者違成了損失。比如有的企業(yè)對(duì)外授貴效益很好但分虹所得卻進(jìn)入了“小金庫”勝東和職工都不知情；有的田有企業(yè)慷固謇之慨與蹙貴單位謀，私分赍童。將授骨長(zhǎng)期掛賬；宥々固有企業(yè)對(duì)外授贊后十八獲得“田扣”卻將固有費(fèi)產(chǎn)白白

24、遺與私人、“老外”，遞成固有企業(yè)置工不同租虎的流失現(xiàn)摹。因此制度必須充_I所有者尤善應(yīng)引起注意。對(duì)外投量的決策應(yīng)有簍到、投票、青任追克、定期掇賽、董事監(jiān)事浪任等系列制度，杜塏事前個(gè)人“拍腦袋”、事中“拍胸口”、事后“抽屁股”的現(xiàn)摹發(fā)生。2投貴時(shí)機(jī)選擇風(fēng)隆。市蝽經(jīng)濟(jì)是一種充滿風(fēng)隆的經(jīng)濟(jì)，其有高度的不確定性。市新情鞏瞬怠萬變，對(duì)獯費(fèi)魯求兵有根強(qiáng)的時(shí)度，可以給經(jīng)營(yíng)者持續(xù)的激勵(lì)。同時(shí)，在該制度中，獎(jiǎng)金計(jì)酬和獎(jiǎng)金支付是分開的。(3)只對(duì)EvA的增

25、加值提供獎(jiǎng)勵(lì)。本期負(fù)的EvA獎(jiǎng)金將被自動(dòng)結(jié)轉(zhuǎn)到下期，而超額的正值獎(jiǎng)金將被存入獎(jiǎng)金庫，從而避免了獎(jiǎng)金的大幅度變化，并且推遲這種變化帶來的影響，直到可以確定這種獎(jiǎng)金變動(dòng)與股東財(cái)富的持久發(fā)展相關(guān)聯(lián)。同時(shí)，通過基于后續(xù)期間的業(yè)績(jī)來修訂獎(jiǎng)金支付，削弱了經(jīng)營(yíng)者從事短期行為的動(dòng)機(jī)。(4)EVA可以與常規(guī)的股票期權(quán)結(jié)舍即每個(gè)經(jīng)營(yíng)者每年得到的股票期權(quán)數(shù)量是由他的EvA獎(jiǎng)金來決定的。并且，期權(quán)的行權(quán)價(jià)格將隨著股權(quán)資本成本的逐年上升而上升。這就使得期權(quán)本身成

26、為一種可變報(bào)酬，提高了整個(gè)激勵(lì)制度的杠桿化程度，也使我們的激勵(lì)制度更加科學(xué)合理。參考文獻(xiàn)：1張維迎企業(yè)的盤業(yè)家——契約理論上海三聯(lián)書店，上海人民出版社19952Tw舒爾菠制度與人的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的不斷提高上海三聯(lián)書店，上海人民出版社19963陳清泰，是敬璉美國企業(yè)的股票期權(quán)計(jì)l中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社20014周其仁市場(chǎng)里的企業(yè)：一個(gè)人力資本與非人力資本的特剮合約經(jīng)濟(jì)研究，1996(6)(作者單位：南京理工戈學(xué)經(jīng)管院江蘇南京210(1)4)(責(zé)編：