長(zhǎng)沙市住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)有效性研究.pdf

1、房地產(chǎn)市場(chǎng)是社會(huì)財(cái)富的重要組成之一,由于房地產(chǎn)市場(chǎng)與其他市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度強(qiáng),聯(lián)動(dòng)系數(shù)大,處于先導(dǎo)性,基礎(chǔ)性的地位,所以房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和地方經(jīng)濟(jì)都有動(dòng)態(tài)影響。了解房地產(chǎn)市場(chǎng)是否有效,無(wú)論是對(duì)于預(yù)判宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)還是實(shí)質(zhì)性的購(gòu)房行為都具有十分重大的意義。
　　 為了檢驗(yàn)長(zhǎng)沙住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)的有效性,首先通過(guò)2006年1月至2009年3月長(zhǎng)沙住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)的月度數(shù)據(jù)計(jì)算得出超額收益率時(shí)間序列,然后對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,對(duì)長(zhǎng)沙住

2、宅房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行有效性檢驗(yàn)。結(jié)果表明,超額收益率時(shí)間序列的歷史值與未來(lái)期望收益有一定程度正相關(guān),對(duì)未來(lái)實(shí)際收益有一定的解釋能力,方差比檢驗(yàn)得出長(zhǎng)沙住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)不具備弱有效性；租金價(jià)格比檢驗(yàn)得出歷史租金與價(jià)格信息可對(duì)未來(lái)收益進(jìn)行預(yù)測(cè),因此長(zhǎng)沙住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)也拒絕了半強(qiáng)有效市場(chǎng)假設(shè)。
　　 在中國(guó)的住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)中貨幣政策對(duì)于房屋價(jià)格的影響是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程,但是對(duì)于購(gòu)房者而言,宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響程度到底有多大,通常都

3、要等到市場(chǎng)顯現(xiàn)出較明顯趨勢(shì)后才有所反映,由于往往處于信息不對(duì)稱(chēng)狀態(tài),購(gòu)房者在市場(chǎng)中搜尋時(shí)間較長(zhǎng),交易成本較高。本文在前一部分住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)有效性檢驗(yàn)結(jié)果的基礎(chǔ)上,基于長(zhǎng)沙市金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期貸款余額、金融機(jī)構(gòu)短期貸款余額、金融機(jī)構(gòu)存款余額、個(gè)人可支配收入與房?jī)r(jià)這五個(gè)變量的建立vAR模型及VEC模型,分析四個(gè)變量與房?jī)r(jià)間的長(zhǎng)期和短期的格蘭杰因果關(guān)系,運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解的方法研究了長(zhǎng)沙市金融機(jī)構(gòu)貸款余額總額和金融機(jī)構(gòu)貸款短期余額變化沖擊對(duì)