內部資本市場價值創(chuàng)造影響因素的實證研究.pdf

1、內部資本市場是對企業(yè)集團資源進行整合和重新配置的場所，其本質是市場行為內部化，它具有減少企業(yè)與外部資本市場之間的信息和激勵摩擦、降低籌資成本和提高財務資源配置效率的功能，內部資本市場運作效率的高低在一定程度上決定集團優(yōu)勢能否得到充分發(fā)揮。已有研究成果多集中在對多元化企業(yè)集團內部資本市場資源分配特征、效率等問題的分析，側重于發(fā)掘制度安排差異對內部資本市場價值創(chuàng)造的影響。本文將從新制度經濟學和資源基礎理論的雙重視角出發(fā)，考察制度安排差異和資

2、源的異質性對內部資本市場價值創(chuàng)造的影響。 論文首先進行理論分析，在闡述相關的理論基礎后，借鑒新制度經濟學和資源基礎理論對價值創(chuàng)造的影響，分析了企業(yè)集團內部資本市場價值創(chuàng)造的內涵。接著分別從制度和資源角度詳細考察了其旗下因素對內部資本市場價值創(chuàng)造的影響。而后，通過選取適當的樣本和指標對影響企業(yè)集團內部資本市場價值創(chuàng)造的因素進行了實證檢驗。研究結果表明：高管薪酬、高管持股、企業(yè)家碩士以上學歷比例、利息保障倍數、每股經營活動現金凈流量