內(nèi)部資本市場價值創(chuàng)造影響因素的實證研究.pdf

1、內(nèi)部資本市場是對企業(yè)集團資源進行整合和重新配置的場所，其本質(zhì)是市場行為內(nèi)部化，它具有減少企業(yè)與外部資本市場之間的信息和激勵摩擦、降低籌資成本和提高財務(wù)資源配置效率的功能，內(nèi)部資本市場運作效率的高低在一定程度上決定集團優(yōu)勢能否得到充分發(fā)揮。已有研究成果多集中在對多元化企業(yè)集團內(nèi)部資本市場資源分配特征、效率等問題的分析，側(cè)重于發(fā)掘制度安排差異對內(nèi)部資本市場價值創(chuàng)造的影響。本文將從新制度經(jīng)濟學(xué)和資源基礎(chǔ)理論的雙重視角出發(fā)，考察制度安排差異和資

2、源的異質(zhì)性對內(nèi)部資本市場價值創(chuàng)造的影響。 論文首先進行理論分析，在闡述相關(guān)的理論基礎(chǔ)后，借鑒新制度經(jīng)濟學(xué)和資源基礎(chǔ)理論對價值創(chuàng)造的影響，分析了企業(yè)集團內(nèi)部資本市場價值創(chuàng)造的內(nèi)涵。接著分別從制度和資源角度詳細考察了其旗下因素對內(nèi)部資本市場價值創(chuàng)造的影響。而后，通過選取適當(dāng)?shù)臉颖竞椭笜?biāo)對影響企業(yè)集團內(nèi)部資本市場價值創(chuàng)造的因素進行了實證檢驗。研究結(jié)果表明：高管薪酬、高管持股、企業(yè)家碩士以上學(xué)歷比例、利息保障倍數(shù)、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量