中國上市公司高管股權(quán)激勵與財務(wù)重述研究.pdf

1、兩權(quán)分離是現(xiàn)代企業(yè)的一大特征,在有效提高企業(yè)經(jīng)營管理效率的同時,也帶來了新的代理問題。委托代理雙方的目標不完全一致性和信息不對稱性可能使代理效率大打折扣。股權(quán)激勵把管理者的薪酬福利與企業(yè)的價值緊密聯(lián)系起來,能促使管理人員和股東的利益趨同。但由于信息的不對稱性,作為理性經(jīng)濟人的管理者容易采取激進的會計政策,實施盈余管理,背離股權(quán)激勵的初衷。財務(wù)重述作為考察盈余管理的重要線索,在研究授予股權(quán)激勵的管理人員是否進行信息操縱中具有重大的揭示作用

2、。
　　 我國2006年起實行的《證券法》、《公司法》、《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》等法律法規(guī),為股權(quán)激勵的應(yīng)用提供了法律依據(jù)和保障。國內(nèi)股權(quán)激勵的應(yīng)用呈逐年上升趨勢。股權(quán)激勵的設(shè)計、授予、實施與信息披露質(zhì)量緊密相關(guān),其激勵效果有賴于真實可靠財務(wù)信息的支持。然而,財務(wù)重述的各類“年報補丁”充斥投資者的視野,令人對財務(wù)信息披露質(zhì)量產(chǎn)生疑惑。為保證國內(nèi)股權(quán)激勵健康、有序地開展,有必要研究股權(quán)激勵和財務(wù)重述之間的內(nèi)在聯(lián)系。
　　

3、 本文以2006-2009年的國內(nèi)上市公司為樣本,運用單因素分析和多元回歸分析方法,從管理層持股和股權(quán)激勵實施方案兩個角度,研究了我國上市公司股權(quán)激勵和財務(wù)重述之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明,提出股權(quán)激勵方案的上市公司更可能進行財務(wù)重述,說明了國內(nèi)股權(quán)激勵的實施使高管有機會主義傾向,更有動機采取激進的會計政策或者財務(wù)舞弊；其中,股票期權(quán)與財務(wù)重述的可能性正相關(guān),但沒有證據(jù)表明限制性股票的實施更可能導(dǎo)致財務(wù)重述；上市公司管理層股權(quán)價值薪酬比越

4、高,財務(wù)重述可能性越小,說明了管理者在權(quán)衡了盈余管理的利益和財務(wù)重述引起的股權(quán)價值下跌后,更可能選擇不進行財務(wù)重述。
　　 全文分為六章,各章安排如下:
　　 第一章為緒論,闡述了本文的研究背景和意義,界定研究概念和范圍、并說明本文的研究思路和主要創(chuàng)新點；
　　 第二章先是從委托代理、信息不對稱和有效市場理論介紹了有關(guān)財務(wù)重述和股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ),再對國內(nèi)外的相關(guān)文獻進行了回顧和梳理；
　　 第三章提出了

5、本文的研究假設(shè),從股權(quán)激勵計劃、不同模式的股權(quán)激勵計劃和高管持股三個方面提出與財務(wù)重述關(guān)系的假設(shè),同時也針對我國特殊國情對企業(yè)性質(zhì)、國有股比例對財務(wù)重述的影響做出假設(shè)；
　　 第四章是本文的研究設(shè)計部分,以假設(shè)為出發(fā)點,定義研究變量和設(shè)計模型,并介紹了研究樣本的選擇和篩選過程；
　　 第五章是實證結(jié)果與討論,為本文的主體部分,分別從描述性統(tǒng)計、單變量分析、多變量回歸分析和穩(wěn)健性檢驗四個小節(jié),研究討論中國上市公司高管股權(quán)激