基于預期理論的Shibor期限結構研究.pdf

1、利率市場化是我國經濟改革的重要組成部分，在利率市場化的背景下Shibor應運而生，本文概括地介紹了Shibor、并闡述了Shibor對于推進利率市場化的進步意義。為研究Shibor的特性，本文從利率期限結構形成理論的角度對Shibor進行了實證研究。 本文回顧了的利率期限結構理論，包括傳統(tǒng)的利率期限結構形成理論以及現(xiàn)代的基于隨機思想的動態(tài)利率期限結構理論。其中詳細介紹了最為著名的利率期限結構形成理論--預期理論，并把過去的預期理

2、論實證檢驗方法進行總結為：線性回歸法，向量自回歸法和協(xié)整方法。 在對Shibor期限結構進行的預期理論實證研究中，以所處經濟和政策環(huán)境的不同，把實證數(shù)據(jù)分成了前后兩段時間，分別對整個時間段以及前后兩個時間段的數(shù)據(jù)進行了實證研究。在對利率序列的平穩(wěn)性檢驗過程中發(fā)現(xiàn)，在整個時間段以及前段時間段中Shibor的短端利率平穩(wěn)、中長端利率單整。為解決這種特殊的利率期限結構，本文創(chuàng)新性的運用線性回歸法、向量自回歸法和協(xié)整檢驗法分別對Shib

3、or整體期限、短端和中長端利率進行了實證檢驗，得到在這兩個時間段無論是Shibor的整體期限還是短端或中長端都不支持預期理論成立的結論。在對后段時間段的Shibor各期限利率序列的平穩(wěn)性檢驗時，發(fā)現(xiàn)此段時間的利率序列都為一階單整序列，所以采用了協(xié)整方法進行檢驗，檢驗結果表明在后端時間段的Shibor中長端利率支持預期理論。 根據(jù)實證結果，Shibor短端存在不合理的因素，需依托中國銀行間拆借市場的發(fā)展而得以改善；Shibor中長