我國貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系研究.pdf

1、2008年金融危機(jī)之后，各國央行紛紛加強(qiáng)了對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，由于以房地產(chǎn)和股票為代表的資產(chǎn)價(jià)格與國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)系十分密切，而房地產(chǎn)市場和股票市場泡沫的破裂更是多次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直接誘因，因此資產(chǎn)價(jià)格是中央銀行密切關(guān)注的對象和貨幣政策調(diào)控的重點(diǎn)。本文對貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行了全面研究，主要回答了“貨幣政策對資產(chǎn)價(jià)格有何影響”、“資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)對貨幣政策有何影響”、“貨幣政策應(yīng)如何應(yīng)對資產(chǎn)價(jià)格的變化”三個(gè)問題。
　　本文從理論和實(shí)證兩

2、個(gè)方面對貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行了研究。理論方面，首先研究了貨幣政策對資產(chǎn)價(jià)格的影響：貨幣政策的中介目標(biāo)貨幣供應(yīng)量和利率會對資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響，貨幣供應(yīng)量的增加會導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的上漲，而利率的提高會導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的下跌；其次，研究了資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對貨幣政策的影響：資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)會對作為貨幣政策中介目標(biāo)的貨幣供應(yīng)量和作為最終目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)增長以及通貨膨脹產(chǎn)生影響。實(shí)證方面，本文選取了2008年到2016年的M2、五年以上貸款利率、商品房平均銷售面積

3、和上證指數(shù)四個(gè)變量的月度數(shù)據(jù)代表貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格來對其關(guān)系進(jìn)行研究，實(shí)證主要基于VAR模型，并且采用了ADF檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析和方差分解等計(jì)量工具，研究結(jié)果表明，貨幣政策各變量和資產(chǎn)價(jià)格各變量之間存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系，實(shí)證研究的結(jié)論不僅驗(yàn)證了理論分析的結(jié)果，也對其進(jìn)行了細(xì)化和補(bǔ)充。研究表明，貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格之間存在相互影響的關(guān)系。具體來說，貨幣政策對資產(chǎn)價(jià)格有顯著影響，其中貨幣供給量的變動(dòng)對房價(jià)影響較大，利