會計穩(wěn)健性、機(jī)構(gòu)投資者持股比例與股價崩盤風(fēng)險.pdf

1、上個世紀(jì)以來，股市動蕩不安，股價“暴漲暴跌”，特別是“暴跌”所帶來的股價崩盤風(fēng)險，嚴(yán)重地干擾了資本市場的正常運(yùn)行，影響了金融體系對資本市場的配置效率。因而監(jiān)管者、投資者和學(xué)術(shù)界開始廣泛關(guān)注股價崩盤風(fēng)險，其也成為宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀財務(wù)學(xué)的熱點研究問題。目前關(guān)于股價崩盤風(fēng)險的研究，信息處于核心地位，由于壞消息的集中釋放而引發(fā)股價崩盤。但是現(xiàn)有研究鮮有從會計穩(wěn)健性這個角度來研究股價崩盤風(fēng)險的影響因素，特別是針對中國市場的研究更為匱乏。同時在過去的

2、30年里，機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為全球金融市場中最重要的角色之一，可是關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者在資本市場上所起的作用，學(xué)術(shù)界尚未得到統(tǒng)一的結(jié)論。那么我國機(jī)構(gòu)投資者在資本市場中究竟起著什么樣的作用，這也是本文將要研究的內(nèi)容，這樣更有助于揭示會計穩(wěn)健性對股價崩盤風(fēng)險的影響機(jī)制。因此本文將以股價崩盤風(fēng)險為核心，結(jié)合我國上市公司實際的會計信息質(zhì)量，重點解釋會計穩(wěn)健性對股價崩盤風(fēng)險的影響機(jī)制，同時將機(jī)構(gòu)投資者持股比例納入研究，探究對二者關(guān)系有何影響。通過研究這些

3、問題，對降低中國資本市場金融風(fēng)險，穩(wěn)定股市，保護(hù)投資者利益具有一定的現(xiàn)實和理論意義。
　　本文基于金融行為學(xué)、信息不對稱和委托代理等理論基礎(chǔ)，運(yùn)用規(guī)范研究和實證研究相結(jié)合的方式，選取深滬交易所2008-2014年A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，主要研究了會計穩(wěn)健性對股價崩盤風(fēng)險的影響機(jī)制，同時引入機(jī)構(gòu)投資者持股比例，研究其對會計穩(wěn)健性與股價崩盤風(fēng)險之間關(guān)系的影響，研究表明：⑴會計穩(wěn)健性作為會計確認(rèn)和計量的基本原則之一，其使得財務(wù)報告對壞消

4、息的反映比對好消息的反映更加敏感及時，減少了管理層對公司的會計信息的操縱，這樣能有效地抑制了壞消息的累積，進(jìn)而降低股價崩盤風(fēng)險。⑵我國機(jī)構(gòu)投資者在資本市場上扮演的角色越來越重要，其持股比例越高，參與公司治理的積極性越高，股價信息含量增多，進(jìn)而強(qiáng)化會計穩(wěn)健性對股價崩盤風(fēng)險的影響，即機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，會計穩(wěn)健性與股價崩盤風(fēng)險的負(fù)向關(guān)系越強(qiáng)。
　　本研究分為五個部分：第一部分是緒論，主要闡述了本文的選題背景、研究目的和意義，以及研

5、究思路和創(chuàng)新點。第二部分是文獻(xiàn)綜述和理論基礎(chǔ)部分，首先按照“股價崩盤風(fēng)險-會計穩(wěn)健性-機(jī)構(gòu)投資者”的思路對國內(nèi)外的研究成果進(jìn)行總結(jié)，其次對解釋變量和被解釋變量進(jìn)行概念界定，并根據(jù)文獻(xiàn)綜述部分運(yùn)用到的理論基礎(chǔ)進(jìn)行介紹。第三部分是實證研究部分，本部分主要是在前文的文獻(xiàn)綜述和理論概述的基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)，并選取我國2008-2014年A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，用負(fù)收益偏態(tài)系數(shù)和收益上下波動比率來衡量股價崩盤風(fēng)險，Basu模型基礎(chǔ)上改進(jìn)的C-sc