高管薪酬差距、公司風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)業(yè)績.pdf

1、當(dāng)前，中國企業(yè)高管薪酬改革正一步一步地推進(jìn)，高管薪酬與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系作為改革中不容回避的問題也正受到人們的普遍關(guān)注與熱烈討論。高管薪酬與企業(yè)績效不匹配，從薪酬到福利制度缺失、監(jiān)管乏力的問題屢見不鮮。同時(shí)，處于相同行業(yè)的各企業(yè)之間及供職于同一企業(yè)的不同級別管理人員之間巨大的薪酬差距也深受非議。
　　理論界有大量文獻(xiàn)就薪酬差距能否有效激勵(lì)企業(yè)業(yè)績進(jìn)行了針對性研究。國外的學(xué)者們多是根據(jù)“錦標(biāo)賽理論”或“行為理論”兩種假說的觀點(diǎn)進(jìn)行此類研

2、究設(shè)計(jì)。研究結(jié)果表現(xiàn)各異，部分支持錦標(biāo)賽理論，部分又暗合行為理論假說。還有一些研究結(jié)果比較折衷，體現(xiàn)了錦標(biāo)賽理論和行為理論在解釋薪酬差距與企業(yè)業(yè)績之間相關(guān)關(guān)系問題上良好的互補(bǔ)性。同樣，國內(nèi)也有很多學(xué)者對高管薪酬差距與企業(yè)業(yè)績相關(guān)性的問題進(jìn)行了實(shí)證研究，他們也未能得出一個(gè)一致的結(jié)論。相反，有些研究結(jié)論甚至是相互矛盾的。
　　在梳理相關(guān)文獻(xiàn)的過程中，筆者發(fā)現(xiàn)上述研究都忽略了不同企業(yè)所面臨的具體風(fēng)險(xiǎn)狀況這一重要的背景因素。毋庸置疑，一個(gè)

3、企業(yè)的薪酬結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)勢必會(huì)受到其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平的影響。割裂風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境而孤立地考察薪酬差距與企業(yè)業(yè)績的相關(guān)性很難得出一個(gè)穩(wěn)健的結(jié)論。筆者認(rèn)為，高管薪酬差距、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)業(yè)績應(yīng)該是一個(gè)有機(jī)整體，我們只有將三者納入到同一個(gè)研究系統(tǒng)中，才有可能得出一個(gè)更可信的結(jié)論。
　　從這個(gè)角度出發(fā)，本文選取了滬、深兩市A股市場上2009-2013年四年間的上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本，對高管薪酬差距、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)業(yè)績之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。采用面