資本回報率對實際匯率的影響——基于中國數(shù)據(jù)的研究.pdf

1、實際匯率是衡量一段時期內(nèi)經(jīng)濟體之間經(jīng)濟關系的重要指標，反映的是經(jīng)濟體之間基本面因素的變動，同時又以基本價格變量的形式對經(jīng)濟體內(nèi)外部市場關系加以調(diào)節(jié)，引導資源的合理分配。經(jīng)濟發(fā)展與外部環(huán)境融合越緊密，實際匯率調(diào)節(jié)作用就越重要。20世紀90年代以來，我國進行了兩次匯率制度改革。特別是2005年進行的第二次匯率制度改革，讓人民幣匯率不再僅僅盯住美元，轉而實行以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，在人民幣匯率形成機制改

2、革上邁出了一大步，同時也向著市場化不斷前進。此次改革之后，人民幣匯率的波動幅度增大，總體上表現(xiàn)為波動向上的趨勢。
　　一國匯率的相對穩(wěn)定對一國經(jīng)濟的增長十分重要，在我國GDP中投資占有很大的比重，和匯率有著緊密的聯(lián)系，特別是國際性的投資。90年代至今我國的資本回報率在投資率不斷攀升時依然維持在很高的水平，與古典經(jīng)濟學理論所認為的資本投資的邊際效益遞減的情況不相符。簡要分析了這一階段我國資本回報率的變化后，發(fā)現(xiàn)其與人民幣實際匯率變動

3、趨勢有著很強的一致性。在此基礎上，收集相關宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，利用計量模型對二者之間的相關性進行實證研究具有重要意義。
　　在這個背景下，本文擬分為六個部分。第一部分先說明了本文的研究背景與意義，以及分析方法與文章結構。第二部分對研究實際匯率的相關文獻進行了梳理，首先整理了巴薩效應及圍繞它進行的相關研究結論。其次，整理了人民幣實際匯率研究的相關文獻，最后對以上的研究成果進行了點評。第三部分對資本回報率影響實際匯率的理論基礎進行了推導，從

4、外商直接投資和非FDI資本流動兩大傳導機制進行分析，深入剖析二者之間的作用途徑。第四部分簡要的分析了我國資本回報率的變動趨勢和人民幣實際匯率的長期波動趨勢。第五部分在之前介紹的資本回報率對實際匯率影響的理論基礎上，利用獲取的相關宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，選擇相關的變量對資本回報率影響實際匯率的傳導機制進行實證分析。主要的分析方法是在VAR模型的基礎上進行協(xié)整分析和向量誤差修正。第六部分對本文的研究結論進行了總結和歸納，并對研究的不足進行了展望。結論