噪聲交易對(duì)IPO首日回報(bào)率的影響研究——基于中國A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、IPO （InitiAlPublic Offering，新股首次公開發(fā)行）現(xiàn)象是上市公司金融領(lǐng)域內(nèi)自20世紀(jì)70年代以來的一個(gè)研究熱點(diǎn)，國外的相關(guān)研究文獻(xiàn)很多，但國內(nèi)在這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的系統(tǒng)研究目前還不是很多。中國證券市場(chǎng)是新興的市場(chǎng)，其發(fā)展還不夠成熟，在發(fā)行新股時(shí)普遍存在IPO 高抑價(jià)（Underpricing）現(xiàn)象，近期又頻頻出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象。這種股票市場(chǎng)異象嚴(yán)重影響了市場(chǎng)的資源配置功能，擾亂了證券市場(chǎng)的正常秩序。因此，對(duì)影響我國A 股I

2、PO 首日回報(bào)率的因素進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的對(duì)策十分必要。傳統(tǒng)的金融學(xué)理論是建立在理性投資的基礎(chǔ)之上的，而現(xiàn)在股市所呈現(xiàn)的狀態(tài)并不符合這一要求，因此傳統(tǒng)的金融學(xué)理論不能全面甚至合理地解釋出首日回報(bào)率所呈現(xiàn)的異常狀態(tài)。
　　 影響我國A 股IPO 首日回報(bào)率的因素有很多，除去政治因素、歷史遺留因素、自然環(huán)境因素等客觀因素外，其實(shí)投資者自身的主觀因素占很大比例。因此，本文從行為金融學(xué)的角度，運(yùn)用噪聲交易的理論去分析其對(duì)首日回報(bào)率的影

3、響，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。
　　 本文共分四部分：第一部分為緒論部分，包括研究背景與意義、國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀、研究?jī)?nèi)容與創(chuàng)新點(diǎn)。第二部分主要介紹噪聲交易理論與中國證券市場(chǎng)的噪聲交易現(xiàn)象。
　　 第三部分為噪聲交易對(duì)首日回報(bào)率影響的分析，包括理論分析與實(shí)證分析。第四部分為結(jié)束部分，包括研究結(jié)論、對(duì)策建議及后續(xù)研究。全文第二部分與第三部分為重點(diǎn)論述部分。通過理論與實(shí)證分析可以看出，噪聲交易在我國證券市場(chǎng)中時(shí)常出現(xiàn)，并且在新股上市

4、首日表現(xiàn)明顯，對(duì)我國A 股IPO 首日回報(bào)率具有一定的影響。噪聲交易在很大程度上擾亂了證券市場(chǎng)的正常秩序，破壞了市場(chǎng)合理的資源配置，同時(shí)也助長(zhǎng)了一些不正之風(fēng)。因此，噪聲交易應(yīng)當(dāng)被及時(shí)發(fā)現(xiàn)并控制在合理的范圍內(nèi)，以保證交易的順利完成，維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定。因此，為了保證證券市場(chǎng)合理有效地運(yùn)行，我們應(yīng)該認(rèn)清噪聲交易的實(shí)質(zhì)，應(yīng)該采取措施盡量避免它所帶來的巨大損失，同時(shí)又應(yīng)該充分利用它可能帶來的優(yōu)勢(shì)，以達(dá)到最經(jīng)濟(jì)合理的狀態(tài)，促使我國證券市場(chǎng)健康、穩(wěn)