噪聲交易對IPO首日回報率的影響研究——基于中國A股市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、IPO （InitiAlPublic Offering，新股首次公開發(fā)行）現(xiàn)象是上市公司金融領域內(nèi)自20世紀70年代以來的一個研究熱點，國外的相關研究文獻很多，但國內(nèi)在這個領域內(nèi)的系統(tǒng)研究目前還不是很多。中國證券市場是新興的市場，其發(fā)展還不夠成熟，在發(fā)行新股時普遍存在IPO 高抑價（Underpricing）現(xiàn)象，近期又頻頻出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象。這種股票市場異象嚴重影響了市場的資源配置功能，擾亂了證券市場的正常秩序。因此，對影響我國A 股I

2、PO 首日回報率的因素進行分析，并提出相應的對策十分必要。傳統(tǒng)的金融學理論是建立在理性投資的基礎之上的，而現(xiàn)在股市所呈現(xiàn)的狀態(tài)并不符合這一要求，因此傳統(tǒng)的金融學理論不能全面甚至合理地解釋出首日回報率所呈現(xiàn)的異常狀態(tài)。
　　 影響我國A 股IPO 首日回報率的因素有很多，除去政治因素、歷史遺留因素、自然環(huán)境因素等客觀因素外，其實投資者自身的主觀因素占很大比例。因此，本文從行為金融學的角度，運用噪聲交易的理論去分析其對首日回報率的影

3、響，并提出相應的對策建議。
　　 本文共分四部分：第一部分為緒論部分，包括研究背景與意義、國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀、研究內(nèi)容與創(chuàng)新點。第二部分主要介紹噪聲交易理論與中國證券市場的噪聲交易現(xiàn)象。
　　 第三部分為噪聲交易對首日回報率影響的分析，包括理論分析與實證分析。第四部分為結(jié)束部分，包括研究結(jié)論、對策建議及后續(xù)研究。全文第二部分與第三部分為重點論述部分。通過理論與實證分析可以看出，噪聲交易在我國證券市場中時常出現(xiàn)，并且在新股上市

4、首日表現(xiàn)明顯，對我國A 股IPO 首日回報率具有一定的影響。噪聲交易在很大程度上擾亂了證券市場的正常秩序，破壞了市場合理的資源配置，同時也助長了一些不正之風。因此，噪聲交易應當被及時發(fā)現(xiàn)并控制在合理的范圍內(nèi)，以保證交易的順利完成，維護經(jīng)濟社會的穩(wěn)定。因此，為了保證證券市場合理有效地運行，我們應該認清噪聲交易的實質(zhì)，應該采取措施盡量避免它所帶來的巨大損失，同時又應該充分利用它可能帶來的優(yōu)勢，以達到最經(jīng)濟合理的狀態(tài)，促使我國證券市場健康、穩(wěn)