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文檔簡介
1、如今,精明理性的投資者們,開始越來越關(guān)注股票價格行為。大量的實證證明,股票的回報率并不是服從正態(tài)分布,不能滿足有效市場假說(EMH)金融理論的假設條件,意味著存在正偏或負偏。本文以中國股票回報率偏度為研究對象,分析影響其的諸多因素。首先,在禁止賣空及投資者異質(zhì)的前提條件下,以股票價格對消息的反應呈現(xiàn)出價格凸性為理論基礎,觀測價格反應與偏度的關(guān)系,以此展開對于盈余公告價格反應的實證檢驗。其次,基于價格反應與股票偏度的關(guān)系,提出以下幾個預測
2、:1、股票回報率偏度與當期回報呈正比、與滯后期回報呈反比;2、偏度與成交量呈正比、股票規(guī)模呈反比。實證研究分為三個部分:1、檢驗盈余公告后價格反應的不對稱性;2、以滿足兩大前提假設的滬市股票偏度為研究對象,分析檢驗其的影響因素;3、討論前提假設之一——賣空約束對于偏度的影響,檢驗是否限制賣空的股票比允許賣空的股票更顯正偏,這部分以具有中國概念的h股作為研究對象,希望得到對目前我國融資融券的試點實施的建設性意見。
實證結(jié)果顯
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