高管社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對公司投資決策的影響研究——基于投資-現(xiàn)金流敏感性.pdf

1、公司的投資活動可以帶來經(jīng)濟利潤，同時也是推動公司發(fā)展的一項重要的經(jīng)營活動。因此，能否做出合理的投資決策以給公司帶來經(jīng)濟流入是至關(guān)重要的，而運用哪部分資金進行投資、采用何種投資決策則由決策者決定，作為公司決策層的高管，在這方面有比較大的話語權(quán)。另一方面，中國社會是一個非常重視“關(guān)系”的社會，“關(guān)系”在商業(yè)活動中具有重要的作用。許多學(xué)者發(fā)現(xiàn)我國公司高管的背景特征包括高管的性別、年齡、教育背景、從業(yè)經(jīng)歷、政治背景和金融背景等等，都會對公司的財

2、務(wù)和戰(zhàn)略決策產(chǎn)生影響。近幾年對于公司高管背景特征的有關(guān)研究成果已有很多，公司高管的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系也逐漸成為熱點，但研究尚未成熟。本文從“人際關(guān)系”這一獨特的研究視角對高層管理者社會關(guān)系網(wǎng)對公司投資和投資-現(xiàn)金流敏感性的影響進行實證檢驗分析，并具體分析了高管社會關(guān)系網(wǎng)中金融、政治和其它三個子關(guān)系網(wǎng)對其的不同影響程度。
　　首先，文章對前人的研究成果進行回顧，根據(jù)社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)理論成果，比如嵌入性理論、結(jié)構(gòu)洞理論等。社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)具有

3、獲得資源、信息傳遞等作用，進而使高管可以利用其自身的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)去降低公司內(nèi)外部的信息不對稱性，獲取更多資源，進而減少公司的融資約束，從而會對公司投資本身以及公司的投資-現(xiàn)金流敏感性有所影響。文中將高管社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)細分為金融、政治和其它三個方面，提出高管社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與投資-現(xiàn)金流敏感性的負相關(guān)關(guān)系假設(shè)，以2013年深滬主板制造業(yè)429家上市公司為研究樣本，用Stata進行數(shù)據(jù)回歸、驗證。研究結(jié)果表明:高管的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)越豐富，公司的投資-現(xiàn)