噪音環(huán)境下跳躍的波動測度研究——基于高頻數(shù)據(jù)的跨期比較分析.pdf

1、資產(chǎn)價格波動率在金融市場的理論研究與實際應用中有著至關重要且不可代替的地位，無論是組合套利、資產(chǎn)定價、風險管理還是制定宏觀貨幣政策都與之息息相關。近年來，電子交易的普及和信息存儲技術的發(fā)展為獲取高頻數(shù)據(jù)提供了便利，高頻數(shù)據(jù)可以迅速有效地捕捉市場信息，不容易出現(xiàn)信息失真，更能反映市場的真實狀況。
　　市場微觀結構噪聲和瞬時價格跳躍在抽樣間隔較大時，對波動率的測度能效并沒有太大影響，但是在抽樣間隔越小時，這二者的存在對波動率的測度能效

2、卻有著至關重要的影響。在此之前學術界不乏對各自存在市場微觀結構噪聲和價格跳躍情況下金融波動率的研究，這也成為數(shù)量經(jīng)濟學研究的熱點。然而證券市場的運行規(guī)則往往要比經(jīng)濟假設中更加錯綜復雜，市場微觀結構噪聲和資產(chǎn)價格瞬時跳躍往往協(xié)同存在，但同時考慮這兩個影響因素的文獻比較少。怎樣能夠更有效地對高頻數(shù)據(jù)的資產(chǎn)波動進行測算，這在學術界來說仍是個空白，為此本文欲在下文進行深入探討與研究。
　　本文對比了修正的調(diào)整雙冪次變差、BT預平均估計量、

3、門限預平均實現(xiàn)波動、MinRV和MedRV這四種同時存在微觀噪聲和價格跳躍下的波動一致估計量。每種測度方法適用的市場條件和市場環(huán)境也會各有不同，針對我國特有的市場體制和經(jīng)濟背景哪種估計模型能更好地測度證券市場波動率有待深入探究。文章首先用模擬方法比較這四種波動一致估計量的測度效能，同時為了避免因數(shù)據(jù)中少數(shù)奇異點對波動率模型優(yōu)劣的錯誤影響，運用了不同形式的損失函數(shù)作為評價標準來確定哪種估計方法更適用于我國證券市場。然后使用該方法利用跳躍顯