我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)對(duì)高管變更影響的研究——基于金融投資者保護(hù)的視角.pdf

1、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離是現(xiàn)代企業(yè)最為基本的企業(yè)管理制度之一,兩權(quán)分離一方面能夠解決由于企業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)復(fù)雜化、管理技能專業(yè)化給股東帶來的高昂的管理成本問題,另一方面也由于信息不對(duì)稱等原因產(chǎn)生了委托代理問題。高管人員是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的決策者,是決定企業(yè)興衰成敗的關(guān)鍵因素,高級(jí)管理人員的變更是公司治理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。公司業(yè)績(jī)是企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的重要衡量指標(biāo),是影響高管變更的重要因素,可以有效的監(jiān)督高管經(jīng)營(yíng)效率。在本文中僅對(duì)公司業(yè)績(jī)對(duì)高管變更的影響進(jìn)行研究

2、,暫時(shí)不對(duì)高管繼任對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響進(jìn)行研究。同西方國(guó)家中的企業(yè)不同,我國(guó)由于時(shí)代發(fā)展的特殊性,普遍存在股權(quán)集中的問題,因此在企業(yè)中出現(xiàn)了雙重委托代理問題,即股東-經(jīng)營(yíng)者、大股東-小股東之間的問題。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的內(nèi)部人侵占時(shí),公司業(yè)績(jī)便難以成為衡量高管經(jīng)營(yíng)效率的有效指標(biāo),控股股東或大股東和高管會(huì)結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟以形成較為順暢的內(nèi)部侵占路徑。因此,投資者保護(hù)機(jī)制不僅是保障我國(guó)資本市場(chǎng)能夠高效運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)之一,也是完善公司內(nèi)部治理機(jī)制、減少內(nèi)部侵

3、占的有力措施。高效的投資者保護(hù)機(jī)制將提高內(nèi)部侵占的成本,減少內(nèi)部侵占的收益,將控股股東以及高管的重心轉(zhuǎn)移到努力經(jīng)營(yíng)上來,從而高管變更對(duì)公司業(yè)績(jī)的變化更為敏感。另外,有一些企業(yè)存在周期性和行業(yè)性特征,這使的公司業(yè)績(jī)對(duì)高管變更的影響存在不準(zhǔn)確性,在研究中將對(duì)指標(biāo)進(jìn)行處理將這種影響消除。美國(guó)參議院于2010年7月16日通過了華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案,即多德-弗蘭克法案,確定了危機(jī)后美國(guó)金融監(jiān)管的改革方向,借鑒美國(guó)金融監(jiān)管體系改革,2011年