國(guó)家宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)板塊長(zhǎng)期記憶性的影響.pdf

1、股票市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表,其能否有效發(fā)展取決于我國(guó)推行的調(diào)控政策的正確與否。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的制定與實(shí)施,時(shí)時(shí)牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng),因此,股票市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行者,總是最先反映著政策干預(yù)對(duì)市場(chǎng)的作用。同時(shí),研究股票市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施之后的基本特征,不僅為該政策推行后的市場(chǎng)效果提供了直觀材料,也為該政策之后進(jìn)一步微調(diào)提供了有力的市場(chǎng)依據(jù)。
　　為應(yīng)對(duì)2008年的金融危機(jī),防止經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步下滑,我國(guó)政府于2008年11月

2、推出了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的四萬(wàn)億投資計(jì)劃。實(shí)際市場(chǎng)結(jié)果顯示,該投資計(jì)劃不但有效防止了我國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的同步下滑,更促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,但同時(shí)也造成一定的不良影響。經(jīng)濟(jì)發(fā)展伴隨著的是我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)走高,因而為了防止房地產(chǎn)價(jià)格泡沫的出現(xiàn),政府于2010年4月推出了被稱為史上最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策——“新國(guó)十條”,用以規(guī)范市場(chǎng)并促進(jìn)其有效發(fā)展。而對(duì)于該政策是否能夠促進(jìn)市場(chǎng)的有效性,還存在一定的爭(zhēng)論,本文從股票市場(chǎng)的角度出發(fā),通過(guò)金融

3、時(shí)間序列理論模型(修正 R/S分析和 GPH譜回歸分析)檢驗(yàn)我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策實(shí)施前后股市房地產(chǎn)板塊的收益率序列、波動(dòng)序列是否具有長(zhǎng)期記憶性,進(jìn)而對(duì)該調(diào)控政策實(shí)施的恰當(dāng)與否進(jìn)行實(shí)證分析。研究結(jié)果表明,我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策降低了股市地產(chǎn)板塊的長(zhǎng)期記憶性,增強(qiáng)了該類股票市場(chǎng)的有效性。
　　研究主要分為以下幾個(gè)步驟:首先,介紹政府干預(yù)與市場(chǎng)效率之間的關(guān)系,同時(shí)回顧對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策是否有效的研究進(jìn)展,引出本文的現(xiàn)實(shí)意義;其次,闡述市場(chǎng)有