基于股指高頻數(shù)據(jù)的中央銀行溝通對股票市場影響研究.pdf

1、隨著金融全球化、信息化、網(wǎng)絡(luò)化程度不斷加深，各國經(jīng)濟金融環(huán)境日益復(fù)雜多變，頻繁發(fā)生的金融危機等特殊金融環(huán)境下，傳統(tǒng)貨幣政策工具頻頻失效;而信息技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)的普及與發(fā)展，強化了宏觀政策制定者與各經(jīng)濟主體之間的聯(lián)系，中央銀行溝通的預(yù)期管理模式成為適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)時代、促進金融市場有序發(fā)展方面的貨幣政策管理新工具、新方式?；诖?，本文運用理論分析、現(xiàn)狀分析以及實證檢驗三者相結(jié)合的方法，深入探究了高頻數(shù)據(jù)下中央銀行溝通對股票市場的作用機制，并

2、運用事件研究法對兩者之間的關(guān)系進行實證檢驗。
　　本文在國內(nèi)外已有研究的基礎(chǔ)上，從預(yù)期管理和信息披露兩個渠道分析央行溝通影響股票市場的傳導(dǎo)機制，并進一步創(chuàng)新性地闡述了高頻數(shù)據(jù)下央行溝通對股票市場的宣告效應(yīng)與日內(nèi)效應(yīng)。本文在將中央銀行溝通事件分為寬松、緊縮和中性三類的基礎(chǔ)上，首次利用我國股票指數(shù)的五分鐘高頻交易數(shù)據(jù)，實證檢驗中央銀行溝通對股票市場的影響，并進一步將股票市場劃分為牛市與熊市，探究央行溝通在不同市場行情下影響效果的區(qū)別。

3、本文得到的主要結(jié)論有:其一，我國股票市場日內(nèi)絕對收益率與成交量序列呈現(xiàn)出“U”型特征，這在一定程度上說明股市低頻數(shù)據(jù)，往往掩蓋了相關(guān)信息。其二，運用BB法，可將我國2007年-2014年的股票市場劃分為3個牛市2個熊市。其三，高頻數(shù)據(jù)下，中央銀行溝通能顯著引導(dǎo)股票市場朝合意方向變化，但不同溝通意圖對股市的影響存在一定的不對稱。其四，高頻數(shù)據(jù)下，央行信息溝通對股票市場的日內(nèi)效應(yīng)并不明顯，但由t檢驗和Wilcoxon檢驗結(jié)果證明了央行溝通并